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2024Q3業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，看好半導(dǎo)體材料長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.67億元，同比+22.57%；歸母凈利潤(rùn)1.30億元，同比+13.99%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+80.79%；銷售毛利率38.89%，同比+4.43pcts；銷售凈利率12.18%，同比-1.07pcts。2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.06億元，同比+27.40%，環(huán)比+11.73%；歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比+162.16%，環(huán)比+77.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比+164.8%，環(huán)比-1.76%；銷售毛利率37.66%，同比+2.39pcts，環(huán)比-1.66pcts；銷售凈利率17.41%，同比+8.71pcts，環(huán)比+6.39pcts。公司2024年第三季度業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?1)公司半導(dǎo)體材料，尤其是晶圓制造用關(guān)鍵材料快速增長(zhǎng)；(2)涂料業(yè)務(wù)板塊持續(xù)改善運(yùn)營(yíng)成本。考慮到合肥基地的產(chǎn)能爬坡周期，我們小幅下調(diào)公司2024年盈利預(yù)測(cè)，維持2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)2.10/2.46/2.74億元（2024年前值2.25億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為57.9/49.4/44.3倍。我們看好公司電鍍、清洗、蝕刻、光刻等材料平臺(tái)化的長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　半導(dǎo)體營(yíng)收持續(xù)強(qiáng)勁，涂料板塊業(yè)務(wù)降本增效成果顯著
　　公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比+49.78%，延續(xù)上半年強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。涂料業(yè)務(wù)板塊，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及涂料產(chǎn)品價(jià)格下降等不利因素影響，2024 Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04億元，同比- 11.14%。公司子公司持續(xù)改善運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)，關(guān)鍵半導(dǎo)體化學(xué)品產(chǎn)能加速釋放
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2024Q3研發(fā)費(fèi)用為0.58億元，同比+41.63%。公司布局的電鍍液及添加劑、清洗液、刻蝕液、光刻膠、研磨液等材料產(chǎn)能不斷加強(qiáng)，上海松江廠區(qū)年產(chǎn)能1.9萬噸擴(kuò)充目標(biāo)已完成，合肥基地一期1.7萬噸產(chǎn)能已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。合肥二期規(guī)劃5.3萬噸年產(chǎn)能，各類手續(xù)正在辦理中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。