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事件：10/30，廣發(fā)證券披露三季度報(bào)，業(yè)績超出預(yù)期。9M24公司實(shí)現(xiàn)營收191.4億元，同比+6.2%；歸母凈利潤67.6億元，同比+16.4%。3Q24公司營收73.6億元，同比/環(huán)比+54.1%/+7.8%；歸母凈利潤24.0億元，同比/環(huán)比+88.8%/-14.9%。前三季度公司的加權(quán)平均ROE為5.26%，較去年同期+0.45pct。
　　受三季度交投活躍走弱拖累，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)環(huán)比小幅下滑。9M24公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入39.9億元，同比-10.7%。3Q24公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.3億元，同比/環(huán)比-15.1%/-12.6%。期末公司客戶資金規(guī)模1526億元，較H1末+18.9%，較年初增加21.6%。我們看好四季度交投活躍度提升對業(yè)績積極影響。
　　低基數(shù)下，投行業(yè)務(wù)收入單季度同比環(huán)比正增，市場排名大幅提升。9M24公司投行業(yè)務(wù)收入5.3億元，同比+33.1%。3Q24公司投行業(yè)務(wù)收入2.0億元，同比/環(huán)比+89.3%/+3.7%。9M24公司IPO/再融資/債券承銷規(guī)模分別為8.0/69.5/2629.0億元，同比-60.4%/+19.7%/+40.2%，市占率分別為1.8%/6.9%/2.6%，行業(yè)排名第13/5/12名，同比提升11/6/2名。公司投行業(yè)務(wù)規(guī)模逆勢提升，關(guān)注后續(xù)政策變化對于未來投行業(yè)務(wù)收入的影響。
　　易方達(dá)、廣發(fā)基金規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)頭部，公募資管業(yè)務(wù)規(guī)模高增有望驅(qū)動后續(xù)業(yè)績。9M24公司資管業(yè)務(wù)收入50.8億元，同比-15.7%。3Q24公司資管業(yè)務(wù)收入17.0億元，同比/環(huán)比-7.7%/-4.4%。期末易方達(dá)基金非貨/權(quán)益/債券基金規(guī)模分別為13659億/8582億/3859億元，較年初+43.4%/+57.6%/+22.2%，位列行業(yè)第1/1/3名。期末廣發(fā)基金非貨/權(quán)益/債券基金規(guī)模分別為8170/3306/4223億元，較年初+28.6%/+7.3%/+54.0%，位列行業(yè)第3/6/1名。我們看好隨基金市場修復(fù)，公司基金管理費(fèi)收入增長潛力。
　　低基數(shù)下，自營業(yè)務(wù)同比增長亮眼。9M24公司自營投資凈收益59.8億元，同比+114.7%。3Q24公司自營投資凈收益23.1億元，同比+740.7%，環(huán)比-8.8%。期末公司金融投資資產(chǎn)/交易性金融資產(chǎn)規(guī)模分別4129/2735億元，較年初+14.3%/+26.6%；公司投資杠桿率2.89倍，較年初+0.23倍。截至三季度末公司投資杠桿率小幅提升，我們看好四季度市場景氣度提升背景下公司的投資收益表現(xiàn)。
　　投資分析意見：公司前三季度業(yè)績略超預(yù)期，公募資管規(guī)模提振有望提升后續(xù)基金管理費(fèi)收入，自營小幅加杠桿或?qū)⑼苿铀募径葮I(yè)績向上。我們上調(diào)公司24-26E盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)廣發(fā)證券24-26E實(shí)現(xiàn)凈利潤89、94、100億元（原預(yù)測81、87、92億元），yoy+28%/+6%/+6%，維持廣發(fā)證券“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場改革不及預(yù)期，對A股市場流動性提振效果不及預(yù)期，市場大幅下跌，新發(fā)基金和基金規(guī)模增長乏力。2024年10月22日，證監(jiān)會福建監(jiān)管局關(guān)于對廣發(fā)證券股份有限公司泉州溫陵路證券營業(yè)部采取出具警示函措施的決定