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事件：2024年10月30日，公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收679.16億元，同比增長(zhǎng)8.60%；歸母凈利249.31億元，同比+9.19%。2024Q3營(yíng)收172.68億元，同比增長(zhǎng)1.39%；歸母凈利58.74億元，同比增長(zhǎng)1.34%。
　　2024Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)。2024Q1-Q3公司營(yíng)收/歸母利同比增速達(dá)到8.60%/9.19%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要系三季度消費(fèi)疲軟業(yè)績(jī)承壓。盈利質(zhì)量方面，2024Q1-Q3毛利率為77.06%，同比提升1.20pcts；凈利率為38.20%，同比提升0.09pct。期間費(fèi)用方面，2024Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.47%/3.58%/0.37%/-3.12%，同比+1.51pcts/-0.26pct/+0.04pct/-0.22pct，銷售費(fèi)用率略微增長(zhǎng)，其他期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。從現(xiàn)金流來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為297.94億元，同比增長(zhǎng)33.08%，主要受公司營(yíng)收增加及元春銷售旺季收取的銀行承兌匯票已悉數(shù)到期收現(xiàn)影響，致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大量增加。合同負(fù)債方面，公司三季度末合同負(fù)債金額為70.72億元，同比增長(zhǎng)79.10%。
　　堅(jiān)定實(shí)施“價(jià)在量先”戰(zhàn)略，規(guī)劃分紅比例不低于70%。產(chǎn)品方面，公司始終堅(jiān)持“價(jià)在量先”的戰(zhàn)略，持續(xù)控貨挺價(jià)，通過縮減配額和處罰違規(guī)經(jīng)銷商等一系列措施，使得批價(jià)持續(xù)提升，八代普五批價(jià)由年初910元左右提升至940元左右。此外，公司持續(xù)發(fā)力五糧液酒其他大單品，尤其是五糧液1618和39度，公司通過“宴席活動(dòng)+掃碼紅包+終端排名”的組合營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)了動(dòng)銷、宴席雙增長(zhǎng)。五糧液系列酒方面，公司圍繞產(chǎn)品動(dòng)銷、市場(chǎng)分類分級(jí)建設(shè)、消費(fèi)者培育等重點(diǎn)工作，也取得不錯(cuò)成效，產(chǎn)品動(dòng)銷大幅提升，日均開瓶掃碼量同比大幅提升。品牌方面，公司獨(dú)家冠名央視春晚開展“和美好禮”活動(dòng)以及“幸福中國(guó)年”活動(dòng)，5月份啟動(dòng)第三屆五糧液和美文化節(jié)以及舉辦520玫瑰婚禮特別活動(dòng)，提升了品牌曝光度、知名度和美譽(yù)度。此外，公司制定《2024-2026年度股東回報(bào)規(guī)劃》，規(guī)劃每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS為8.59/9.47/10.59元，對(duì)應(yīng)PE為17X/16X/14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)需求不振