>> 東吳證券-滬光股份(605333)2024年三季報點評：凈利率再創(chuàng)年內新高，業(yè)績超預期-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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公告要點：公司發(fā)布2024年三季度報告，業(yè)績超預期。2024Q3實現營收21.1億元，同環(huán)比+121%/+12%，歸母凈利潤1.83億元，同環(huán)比+902%/+19%，扣非歸母凈利潤1.78億元，同環(huán)比+1129%/+18%。
核心客戶放量，產能利用率提升驅動業(yè)績量利齊升。1）2024 Q3公司營收同環(huán)比高增，24Q3核心客戶賽力斯產量同環(huán)比+653%/+17%，特斯拉產量同環(huán)比+10%/+7%，理想產量同環(huán)比分別+48%/+65%，賽力斯M7/M9車型周期向上，推動公司重慶工廠產能利用率提升。
季度毛利率再上臺階，凈利率創(chuàng)四年內新高。公司2024Q3毛利率為20.5%，同環(huán)比分別+7.8pct/+4.0pct，主要受益于規(guī)模效應提升及客戶補償落地影響。公司24Q3期間費用率為7.6%，同環(huán)比-3.9pct/-0.7pct，體現較強規(guī)模效應。24Q3公司出于謹慎性原則計提資產減值損失0.6億元，壓制表觀利潤。24Q3公司實現歸母凈利率8.7%，同環(huán)比+6.8pct/+0.5pct，創(chuàng)2020年以來新高。
新能源項目拓展順利，布局海外成果初顯。公司2024H1新能源項目定點/量產情況包括：L汽車W02、X01B、X02B高壓線束、智己汽車P12L高壓線束、蔚來·阿爾卑斯高壓充電線束、北京奔馳·MBEA-M高壓線束等項目定點；公司陸續(xù)實現了上汽通用·凱迪拉克-銳歌高壓線束、智己汽車S12L高壓線束、北京奔馳·HX243高壓線束、L汽車X02高壓線束等項目量產。國際化方面，公司建立德國子公司KSHG，為上汽大眾、德國大眾提供貼近式的同步研究開發(fā)，24H1公司海外子公司KSHG創(chuàng)造營業(yè)收入0.8億元。
盈利預測與投資評級：由于公司下游客戶高景氣度持續(xù)，新車周期較強，我們上調公司2024年營業(yè)收入為77億元（原為75億元），維持2025/2026年營業(yè)收入為100/121億元，同比分別+93%/+30%/21%，上調公司2024-2026年歸母凈利潤預測為6.4/8.7/10.9億元（原為5.8/7.5/9.3億元），同比分別+1077%/+37%/+25%，對應PE分別為23/17/13倍。鑒于后續(xù)客戶新車型及新項目逐步落地放量，我們維持“買入”評級。
風險提示：核心客戶銷量不及預期，新客戶及新產品開拓不及預期等
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