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10月25日公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.1億元（同比+8.3%），歸母凈利潤1.6億元（同比+1.2%），扣非歸母凈利1.4億元（同比+39.5%）。公司具備數(shù)據(jù)要素與智能算力雙重看點(diǎn)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q3扣非歸母凈利大幅增長，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司在研發(fā)投入持續(xù)加大的情況下，前三季度歸母凈利實(shí)現(xiàn)同比增長，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.9億元，同比增長12.7%。公司Q3營業(yè)總收入11.2億元（同比-7.1%），歸母凈利潤4492.5萬元（同比-29.0%）,扣非歸母凈利潤4157.5萬元（同比+223.5）%。扣非歸母凈利潤大幅上升主要系上年同期公司子公司轉(zhuǎn)讓所持上海松下微波爐有限公司40%股權(quán)獲益屬于非經(jīng)常性損益所致。
　　數(shù)據(jù)要素政策加速推進(jìn)，公司有望深度受益。10月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的意見》（簡稱《意見》），《意見》從擴(kuò)大資源供給、規(guī)范授權(quán)運(yùn)營、鼓勵(lì)應(yīng)用創(chuàng)新、營造良好環(huán)境、強(qiáng)化組織保障等方面提出了17項(xiàng)具體措施，明確了共享、開放和授權(quán)運(yùn)營三種供給方式。公司作為上海市大數(shù)據(jù)中心資源平臺(tái)總集成商和數(shù)據(jù)運(yùn)營平臺(tái)總運(yùn)營商，具備智能算力基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能垂類模型應(yīng)用和大數(shù)據(jù)運(yùn)營能力，未來有望成為數(shù)據(jù)要素主力軍。
　　算力租賃未來可期。公司是上海國資委旗下核心數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商。2024上半年，松江大數(shù)據(jù)中心二期工程項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)主體結(jié)構(gòu)全面封頂，公司完成了上海算力服務(wù)平臺(tái)在寶山大數(shù)據(jù)中心的寶山節(jié)點(diǎn)構(gòu)建，松江和寶山兩大數(shù)據(jù)中心之間建立了大容量OTN鏈路。公司具備堅(jiān)實(shí)的算力底座，未來算力租賃業(yè)務(wù)有望打造新增長極。
　　估值
　　預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利為2.3、2.8和3.3億元，EPS為0.17、0.20和0.24元(考慮公司加大研發(fā)投入，下修23%-33%)，對(duì)應(yīng)PE分別為87X、72X和59X。公司具備數(shù)據(jù)要素與智能算力雙重看點(diǎn)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶拓展不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。