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事件:
　　8月24日，公司發(fā)布2024年半年報：2024H1，公司實現(xiàn)營收28.90億元、同比增長15.70%，歸母凈利潤為1.13億元、同比增長21.78%，扣非后歸母凈利潤0.97億元、同比增長12.04%。
　　投資要點:
　　2024H1業(yè)績穩(wěn)健增長，持續(xù)加大研發(fā)投入
　　2024Q2，公司實現(xiàn)營收14.65億元，同比增長5.36%，公司相關業(yè)務增長帶來營收穩(wěn)健提升；歸母凈利潤0.53億元，同比增長3.64%，扣非后歸母凈利潤0.41億元，同比下降26.36%。
　　2024H1，公司毛利率為18.76%、同比增長0.10pct，凈利率4.20%、同比增長0.31pct，保持穩(wěn)定增長。公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.17%/4.20%/6.91%，分別同比-0.99pct/-0.64pct/+0.10pct。公司研發(fā)投入2億元，科技投入率達到6.91%，共申請知識產(chǎn)權70件，其中發(fā)明專利17件，公司推進ToG、ToB領域信息化、數(shù)字化建設，堅持通過科創(chuàng)體系建設和核心技術發(fā)展，提升核心技術能力。
　　松江數(shù)據(jù)中心二期主體結(jié)構封頂，持續(xù)推進G+B端數(shù)字化建設
　　分業(yè)務：1）云服務大數(shù)據(jù)：2023年5月，松江數(shù)據(jù)中心二期取得能耗指標；2024H1，二期工程項目已實現(xiàn)主體結(jié)構全面封頂，公司完成了上海算力服務平臺在寶山大數(shù)據(jù)中心的寶山節(jié)點構建。2）行業(yè)解決方案：包括上海云賽智聯(lián)、儀電鑫森、儀電信息網(wǎng)絡三家公司，專注數(shù)字化轉(zhuǎn)型應用服務領域，涵蓋城市安全與民生智慧等領域。3）智能產(chǎn)品：包括儀電科儀公司，擁有“雷磁、物光”等科學儀器和檢測儀器品牌。
　　分行業(yè)：公司深入推進ToG和ToB領域的信息化、數(shù)字化、智能化重大項目建設。1）交通：2024H1，公司承建的上海市域鐵路調(diào)度運營和技能培訓基地云平臺一期供貨及服務項目，已基本完成了云平臺部署和調(diào)試工作。2）文娛：上半年，公司中標了長三角智能化項目，涉及7大模塊和26個系統(tǒng)的綠建節(jié)能系統(tǒng)工程；3）市政民生：上半年，公司再度續(xù)約2024-2027年的CIS三年運維服務項目。
　　探索“AI+”商業(yè)模式，受益于數(shù)據(jù)要素持續(xù)發(fā)展
　　探索人工智能技術商業(yè)模式。1）智算中心IDC：加快建設松江大數(shù)據(jù)中心（二期），建成支撐大規(guī)模智能算力集群的優(yōu)質(zhì)智算中心；2）算力平臺服務：2023年6月，上海智能算力科技有限公司成立，階躍星辰持股10%，云賽智聯(lián)持股11%；3）垂類模型應用：專注于政務服務和大型國企為主的垂直領域。我們認為，公司松江數(shù)據(jù)中心正式運營，有望增厚公司營收；受益算力公司及其股東背景，提升投資收益；探索垂類模型應用有利于深挖客戶需求，擴展商業(yè)模式。
　　2024年是“數(shù)據(jù)要素X”行動正式啟動第一年，公司作為上海城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設的主要力量，有望承擔上海市公共數(shù)據(jù)運營重任。2024H1，公司先后中標了多個區(qū)大數(shù)據(jù)中心政務云建設和運維項目，由公司承建的市超算中心公共算力服務平臺于2024年上半年完成交付驗收。
　　盈利預測和投資評級：公司是上海國資委旗下云和數(shù)據(jù)領域重要平臺，有望受益于松江大數(shù)據(jù)中心建設推進，與數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)規(guī)劃加速落地?；谥斏餍栽瓌t，擬投建項目暫不納入盈利預測，我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入為61.59/71.26/81.70億元，歸母凈利潤為2.38/2.91/3.66億元，EPS為0.17/0.21/0.27元/股，當前股價對應PE為54.31/44.47/35.34X，維持“增持”評級。
　　風險提示：智算中心建設不及預期、大模型發(fā)展不及預期、宏觀經(jīng)濟影響下游需求、市場競爭加劇、新產(chǎn)品研發(fā)不及預期等。