>> 銀河證券-南方航空(600029)24Q3業(yè)績符合預期，全年有望實現(xiàn)盈利-241029
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寧修齊,羅江南 |
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事件:公司發(fā)布2024年三季報。經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，客運量來看,2024年1-9月,公司國內(nèi)、國際、地區(qū)旅客運輸量分別為11001.52萬人次、1290.13萬人次、148.25萬人次，為2019年同期的114.27%、84.11%、74.31%;運力供需對比來看，2024年1-9月，公司國內(nèi)、國際、地區(qū)ask/rpk分別為2019年同期的118.59%6/120.46%.81.16%/80.84%.71.50%/73.17%;客座率來看，至2024年9月，公司國內(nèi)、國際、地區(qū)客座率分別為85.98%、84.46%、76.66%。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年Q1-Q3，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入1346.61億元，同比+12.7%，為2019年同期(1166.65億元)的116.8%，超出2019年同期水平;實現(xiàn)歸母凈利潤19.65億元，同比+48.86%，為2019年同期(40.78億元)的48.19%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-5.79億元。.
2024Q3，暑運旺季業(yè)務(wù)量強勁釋放拉動收入端同比增長，單季營收創(chuàng)年內(nèi)新高。收入端來看，2024年Q1-Q3,公司營業(yè)收入1346.61億元中Q1/Q2/Q3單季度營收分別為446.01億元/401.89億元/498.71億元。因2024Q3暑運旺季需求強勁釋放，公司業(yè)務(wù)量增長顯著，盡管因我國當前居民購買力承壓、出行消費結(jié)構(gòu)變化調(diào)整等因素，導致票價水平有同比下降，但業(yè)務(wù)量增長仍拉動公司Q3營收同比增長，并創(chuàng)下年內(nèi)新高。
2024Q3,油匯價格改善緩解成本費用壓力，前三季度實現(xiàn)盈利。成本端來看,2024年Q1-Q3,公司實現(xiàn)營業(yè)成本1207.38億元，同比+13.52%,為2019年同期的121.28%; 2024年Q1/Q2/Q3,公司單季度成本分別為397.25億元/388.26億元/421.87億元。因Q3油價下降,公司成本端提升主要系業(yè)務(wù)量增長帶來變動成本增加。2024年Q1-Q3,公司毛利率為10.34%，較2019年同期(14.67%)仍有修復空間。
費用端來看,2024Q1-Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為3.84%.2.24%、0.28%、3.18%,較2023年同期分別-0.17pct.-0.06pct. -0.04pct. -1.27pct。年內(nèi)人民幣匯率小幅回升，公司財務(wù)費用水平同比回落。
2024Q1-Q3，集團運營飛機913架。公司作為亞洲第-大航司，運力規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。截至報告期末，集團共計運營架飛機913架。其中，2024Q1-Q3共引進38架，退出33架。2024H1,公司引進飛機機型以A320、B737、B787、ARJ21為主，退出以A320、A330、B737、EMB190為主。
投資建議:我們維持此前盈利預測結(jié)果。根據(jù)我們的預測，預計公司2024125 / 26年或?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.03/ 0.22 / 0.37元，對應PE為180.87X126.63X/ 16.24X，維持“推薦”評級。
風險提示:國際航線恢復不及預期的風險，原油價格大幅上漲的風險，人民幣匯率波動的風險。
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