>> 銀河證券-南方航空(600029)24H1繼續(xù)錄得虧損，全年實現(xiàn)盈利可期-240902
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
1508KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寧修齊,羅江南 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年度報告。經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，客運量來看，2024H1,公司國內(nèi)、國際、地區(qū)的旅客運輸量分別為7044.20萬人次、802.32萬人次、97.16萬人次，為2019年同期的114.39%、81.65%、71.20%;運力供需對比來看，2024H1，公司國內(nèi)、國際、地區(qū)的ask/rpk為2019年同期的118.25%/119.66%、79.03%/77,68%、67.29%/67.66%;客座率來看，2024Hl,公司的國內(nèi)、國際、地區(qū)客座率分別為83.56%、81.66%、77.04%，分別為2019年同期的101.19%、98.29%、100.559%。
財務數(shù)據(jù)方面，2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入847,9億元，同比+18.04%，為2019年同期的116.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤-12.28億元，扣非后歸母凈利潤為-34.64億元。
2024H1，伴隨行業(yè)雷求恢復，公司收入端同比進一步回升，營收水平為2019年同期的116.25%。收入端來看，2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入847.9億元，同比增長18.04%，為2019年同期的116.25%。其中，Q1/Q2單季度營業(yè)收入分別為446.01億元/401.89億元。2024上半年，伴隨民航出行需求恢復拉動業(yè)務量提升，公司營收同比進一步呈現(xiàn)增長，繼續(xù)超出2019年同期。
2024H1，生產(chǎn)恢復帶動服務成本增加，公司營業(yè)成本同比增長17.42%,毛利率6.81%。成本端來看，2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)成本785.51億元，同比+17.42%，為2019年同期的121.89%;毛利率為6.81%，同比+0.82pct,但仍不及2019年同期（11.14%）。單季度成本來看，2024年Q1/Q2，公司單季度營業(yè)成本分別為397.25億元/388.26億元。上半年，一方面因業(yè)務量增加帶來變動成本增長，另一方面因原油價格繼續(xù)維持高位，公司成本端仍面臨壓力。
費用端來看，2024H1，公司的銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務費用，分別為33.25億元/19.52億元/2.47億元/33.50億元。其中，因繼續(xù)受到人民幣價格波動影響,，公司上半年匯兌損益為-4.6億元，錄得匯兌虧損。
2024H1，集團共計運營飛機907架。公司作為亞洲第一大航司，運力規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。截至報告期末，集團共計運營架飛機907架。其中，2024H1公司共引進23架，退出24架。2024H1，公司引進飛機機型以A320、B737、B787、ARJ21為主，退出以A320、A330、B737、EMB190為主。公司作為亞洲第一大航司,運力規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。
投資建議:基于公司實際運營數(shù)據(jù)與此前預期的差距，我們調(diào)整此前盈利預測結(jié)果。我們預計，公司2024/25/26年或?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.03 / 0.22/0.37元，對應PE為167.89X / 24.72X / 15.08X，維持“推薦”評級。
風險提示:國際航線恢復不及預期的風險，原油價格大幅上漲的風險，人民幣匯率波動的風險。
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