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南方航空披露2024年中報(bào)
　　南方航空披露2024年中報(bào)，上半年公司營(yíng)業(yè)收入847.9億元，同比增長(zhǎng)18.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-12.3億元，同比減虧57.3%，二季度公司營(yíng)業(yè)收入401.9億元，同比增長(zhǎng)6.4%，歸母凈利潤(rùn)-19.8億元，虧損幅度同比略有擴(kuò)大。
　　客流同比繼續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格有所回落
　　上半年伴隨著民航需求保持增長(zhǎng)，行業(yè)航班量持續(xù)恢復(fù)，客流不斷提升，公司上半年客運(yùn)運(yùn)力投入同比增長(zhǎng)21.7%，其中國(guó)內(nèi)航線增長(zhǎng)4.8%，國(guó)際航線增長(zhǎng)161.1%，旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)33.5%，其中國(guó)內(nèi)航線增長(zhǎng)15.7%，國(guó)際航線增長(zhǎng)178.1%，客座率83.07%，同比增長(zhǎng)7.30pct。上半年因國(guó)內(nèi)線公商務(wù)需求整體偏弱，國(guó)際航線因航班量進(jìn)一步恢復(fù)，公司整體運(yùn)價(jià)同比有所下降，但仍略高于2019年同期。上半年公司客運(yùn)收入717.6億元，同比增長(zhǎng)17.7%。
　　得益于跨境電商需求快速增長(zhǎng)，公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)保持強(qiáng)勢(shì)，上半年貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入87.3億元，同比增長(zhǎng)21.6%.
　　成本隨業(yè)務(wù)量上行，利用率提升攤薄單位非油成本
　　上半年公司營(yíng)業(yè)成本隨業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)同步提升，其中航油價(jià)格略有上行，公司航油成本同比提高22.3%至278.9億元，但因機(jī)隊(duì)運(yùn)行效率提升，公司非航油成本為506.7億元，單位ASK非航油成本同比下降5.6%至0.2890元。
　　營(yíng)收恢復(fù)及匯兌損失減少拉低費(fèi)用率
　　因公司營(yíng)收恢復(fù)及匯兌損失減少影響，公司上半年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.92%、2.30%、0.29%、3.95%，同比分別下降0.22pct、0.20pct、0.03pct和1.85pct。
　　增投川航確認(rèn)投資損失，獲得補(bǔ)償款拉高營(yíng)業(yè)外收入
　　因上半年公司向四川航空增資，確認(rèn)13.85億元投資損失，公司上半年投資收益為-10.2億元，同比下降13.2億元；因公司獲得飛機(jī)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)償19.8億元，帶動(dòng)公司上半年?duì)I業(yè)外收入達(dá)到20.9億元，同比提高18.7億元。整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　投資建議
　　我們?nèi)钥春妹窈骄皻舛仍诠┙o強(qiáng)約束及需求不斷回升的趨勢(shì)下逐步改善，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.1億元、52.2億元、103.0億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故