>> 德邦證券-嘉必優(yōu)(688089)業(yè)績短期承壓，籌劃重組尋協(xié)同-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韋香怡,熊鵬 |
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事件：嘉必優(yōu)發(fā)布2024年三季度報告。2024Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元。同比+19.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，同比+38.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比+59.71%。24Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比+0.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比-37.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.13億元，同比-31.24%。
客戶結(jié)構(gòu)影響業(yè)績，盈利能力短期承壓。（1）公司2024Q1-3/單Q3毛利率分別同比-1.4/-6.4pct至39.8%/35.0%，公司毛利率主要受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)變化的影響，國內(nèi)及海外市場分產(chǎn)品看，毛利率在單季度沒有明顯變化；但海外市場整體毛利率水平更高，海外收入占比的下滑導(dǎo)致公司整體毛利率有所下滑。（2）費用端來看，公司單Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.1%/6.8%/9.8%/1.2%，分別同比-0.3/-1.7/+1.6/+0.8pct，公司整體費控較穩(wěn)定。綜合來看，公司2024Q1-3/單Q3歸母凈利率分別同比+3.1/-7.6pct至21.7%/12.7%，短期盈利能力受客戶結(jié)構(gòu)變化影響有所承壓。
籌劃資產(chǎn)重組尋協(xié)同，HMO新業(yè)務(wù)貢獻可期。（1）公司28日發(fā)布公告，籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買上海歐易生物醫(yī)學(xué)科技有限公司控制權(quán)（65%股權(quán)），同時擬募集配套資金。歐易生物成立于2009年，是致力于為生命科學(xué)研究提供多組學(xué)技術(shù)服務(wù)的檢測機構(gòu)，產(chǎn)品涵蓋基因組學(xué)、轉(zhuǎn)錄組學(xué)、蛋白質(zhì)組學(xué)、代謝組學(xué)、生物信息學(xué)以及臨床基因檢測，目前已成為擁有晶準(zhǔn)生物、鹿明生物、青島歐易三家全資子公司，600名以上員工的生物科技領(lǐng)域集團型企業(yè)。嘉必優(yōu)已完成細胞多組學(xué)研究平臺搭建，平臺集功效開發(fā)、應(yīng)用支持、靶點發(fā)現(xiàn)、高效選品、AI配方于一體，通過多組學(xué)技術(shù)為深入挖掘燕窩酸產(chǎn)品（SA）的功效表現(xiàn)提供技術(shù)支持。此次交易若落地，二者有望形成較強協(xié)同效應(yīng)。（2）三季度公司合成生物學(xué)新產(chǎn)品2’-FL經(jīng)衛(wèi)健委審查通過并取得生產(chǎn)許可證，目前正在進行生產(chǎn)線的最后調(diào)試、產(chǎn)品定型及配合客戶進行配方注冊的工作，未來業(yè)績彈性有望進一步釋放。
投資建議：我們根據(jù)公司業(yè)績報告調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.26/6.34/7.44億元，分別同比+18.5%/+20.6%/+17.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.19/1.48/1.77億元，分別同比+30.0%/+24.9%/+19.6%，10月28日收盤價對應(yīng)PE分別為30X/24X/20X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新國標(biāo)注冊進度不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險，原材料上漲風(fēng)險，海外客戶拓展低于預(yù)期等。
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