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事件
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，公司2024Q1-3實(shí)現(xiàn)營收61.34億元，同比增長(zhǎng)29.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.60億元，同比增長(zhǎng)12.91%。公司2024Q3實(shí)現(xiàn)營收22.74億元，同比增長(zhǎng)38.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.36億元，同比增長(zhǎng)37.72%。
　　公司臂式高空作業(yè)車持續(xù)放量，持續(xù)開拓海外市場(chǎng)
　　2024年上半年，公司臂式產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)57.67%，占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)48.57%，已經(jīng)超過剪叉收入。目前臂式毛利率仍低于剪叉式，未來隨著五期項(xiàng)目爬坡達(dá)產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，成本仍有進(jìn)一步改善空間。今年上半年海外市場(chǎng)各個(gè)區(qū)域呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，主要原因一是公司產(chǎn)品型譜齊全，新品儲(chǔ)備較多，能滿足不同市場(chǎng)客戶需求；二是除成熟市場(chǎng)的更替需求外，新興市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭亦不錯(cuò)；三是公司海外渠道建設(shè)逐步完善。
　　公司Q3毛利率下滑較明顯，凈利率相對(duì)穩(wěn)定
　　2024Q1-3公司毛利率/凈利率分別為36.16%/23.83%，分別同比-1.51/-3.45pcts。其中，2024Q3公司毛利率/凈利率分別為37.6%/28.01%，分別同比-6.23/-0.09pcts。2024Q3公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.55%/2.4%/2.72%/-1.59%，分別同比-3.29/+0.93/+0.39/-5.36pcts,2024Q3年公司毛利率下滑較明顯，我們認(rèn)為主要原因是公司臂式產(chǎn)品持續(xù)放量，目前臂式毛利率仍低于剪叉式；公司凈利率相對(duì)穩(wěn)定，我們認(rèn)為主要是公司銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有下降，提升公司凈利率水平。
　　高空作業(yè)車龍頭經(jīng)營能力穩(wěn)定，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2024年國內(nèi)高空作業(yè)車行業(yè)景氣度不及預(yù)期，海外市場(chǎng)需求仍相對(duì)旺盛，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為77.32/92.80/108.46億元，歸母凈利潤分別為21.31/25.42/31.08億元，CAGR為18.52%。EPS分別為4.21/5.02/6.14元/股,考慮到公司持續(xù)推廣海外業(yè)務(wù)，著力加大非貿(mào)易摩擦海外市場(chǎng)開拓力度，加強(qiáng)與海外大型租賃公司的合作關(guān)系，多元化產(chǎn)品有望帶來公司海外業(yè)務(wù)新需求，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)