>> 開源證券-米奧會展(300795)公司信息更新報告：錯期辦展業(yè)績同比增速亮眼，關(guān)注公司長期發(fā)展布局-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏 |
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展會錯期舉辦業(yè)績同比增速顯著，預(yù)計簽證問題仍對展位銷售有影響
2024Q3公司實現(xiàn)營收1.6億元/yoy+42.3%，歸母凈利0.27億元/yoy+395.6%，扣非歸母凈利0.2億元/yoy+348.6%；2024Q1-Q3公司實現(xiàn)營收4.2億元/yoy-9.44%，歸母凈利0.68億元/yoy-16.6%。2024Q3共舉辦墨西哥、美國、巴西、南非4場展會，參展企業(yè)數(shù)超700/400/400/290家，而2023年同期舉辦3場展會。2024Q3合同負(fù)債2.1億元/yoy-23.7%，環(huán)比+114.2%，Q4為展會舉辦旺季，所收展會款項環(huán)比增加，同時Q4受德國展取消、簽證問題影響，截至Q3合同負(fù)債相比2023年同期略有下降。長期看好公司專業(yè)展升級有序推進(jìn)帶動展位銷售高增，我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利2.3/3.1/3.9億元，yoy+23.8%/+33.3%/+24.5%，對應(yīng)EPS1.01/1.35/1.68元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19/14.3/11.5倍，維持“買入”評級。
美國展首次舉辦投入較多影響毛利率，收入擴(kuò)張下費用率優(yōu)化
盈利能力：2024Q1-Q3公司毛利率50.2%/yoy-2.05pct，凈利率17.2%/yoy-2.92pct，2024Q3公司毛利率43.85%/yoy-9.71pct，凈利率16.6%/yoy+4.76pct。Q3美國、墨西哥、巴西等國因簽證問題，部分展商無法到場影響部分展位銷售，但展館成本等支出剛性，同時美國展首次舉辦投入較高影響整體毛利率水平。費用率：2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為20.7%/8.9%/2.6%/-1.5%，yoy-6.57pct/-1.67pct/-1.08pct/+0.61pct，收入擴(kuò)張下費用率優(yōu)化。
中國企業(yè)出海依然具備較大潛力，公司辦展拓地區(qū)、專業(yè)化升級均有序推進(jìn)
展望Q4若印度展順利舉辦可回補部分展位數(shù)。此外，印尼、迪拜、東京展專業(yè)展升級走在前列，Q4有望帶來更大業(yè)績彈性。2025年公司新增沙特地區(qū)辦展加強(qiáng)一帶一路布局。據(jù)S&PGlobal預(yù)測，沙特多元化戰(zhàn)略加強(qiáng)非油經(jīng)濟(jì)，2025年GDP增速將增至4.9%，是今年增速3倍。中國企業(yè)出海是大勢所趨，當(dāng)前部分領(lǐng)先中國企業(yè)在非本土市場收入占比達(dá)30%-40%，而成熟的全球化企業(yè)能達(dá)到80%，中國企業(yè)出海依然潛力無限。公司長期深耕一帶一路地區(qū)具備本地化、數(shù)字化、專業(yè)化優(yōu)勢，長期成長性十足。
風(fēng)險提示：國際關(guān)系緊張、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、展位銷售不及預(yù)期等
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