>> 中誠信國際-9月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：價格回落拖累企業(yè)營收增長，增量政策效果仍需加快釋放-241029
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
袁海霞,張林,燕翔 |
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價格和利潤率水平偏低對工業(yè)企業(yè)利潤形成壓制，1-9月工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負，微觀主體經(jīng)營承壓。1-9月工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負，同比下降-3.5%，較前值回落4.0個百分點;當月同比增速進一步降至-27.10%，為1998年以來的最低值，連續(xù)兩月負增。1-9月企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.1%，增速小幅回落0.3個百分點，以價換量仍存。從量、價和利潤率三方面看，價格水平偏弱、利潤率偏低是導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤和營業(yè)收入增速放緩的主要原因，9月工業(yè)增加值同比增長5.4%，在以舊換新政策帶動下增速有所改善，較上月回升0.9個百分點;價格方面，9月PPI同比增速為-2.8%，較上月大幅回落1個百分點，是拖累本月工業(yè)企業(yè)營收增速的重要因素;利潤率方面，1-9月工業(yè)企業(yè)營收利潤率為5.27%，較去年同期大幅下降0.35個百分點;每百元營收中的成本和費用分別為85.38元和8.46元，較去年同期增加0.31元和0.12元，且均處歷史高位，成本費用偏高壓制利潤率的改善。從企業(yè)周轉(zhuǎn)情況看，9月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為20天，應(yīng)收賬款平均回收期為66.3天，分別較去年同期持平和增加0.3天，周轉(zhuǎn)速度均為歷史同期最慢水平。8月應(yīng)收賬款同比增長7.6%，占總資產(chǎn)比重升至14.7%，高于去年同期0.25個百分點，或反映出當前企業(yè)賬款拖欠問題仍存?？傮w來看，9月工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負，徹觀主體或面臨較大經(jīng)營壓力。國家統(tǒng)計局公布的1-8月規(guī)上虧損企業(yè)數(shù)量增速由負轉(zhuǎn)正，同比增長3.9%。9月以來一攬子增量政策出臺，即將出臺的地方政府債務(wù)置換措施或?qū)@著緩解企業(yè)賬款拖欠問題，有利于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的提速以及市場信心的恢復(fù)。但內(nèi)需偏弱、價格水平和利潤率偏低均不利于企業(yè)利潤的修復(fù)，在去年四季度較高基數(shù)影響下，今年四季度工業(yè)企業(yè)利潤增速回升或依然面臨一定壓力。
制造業(yè)利潤大幅放級，其中裝備制造業(yè)和消費品制造業(yè)利潤下滑顯著。1-9月不同行業(yè)利潤增速延續(xù)分化格局，其中受PPI降幅擴大、基數(shù)抬升等因素影響，上游采礦業(yè)利潤降幅擴大1.5個百分點，同比下降10.7%;或受出口減速拖累，制造業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負，同比下降3.8%，較前值大幅下降4.9個百分點，是拖累本月工業(yè)企業(yè)利潤放緩的主要因素。具體來看，高技術(shù)制造業(yè)利潤顯著回落，同比增速為6.3%，較前值下降4.6個百分點，其中智能車載設(shè)備制造、可穿戴智能設(shè)備制造、智能無人飛行器制造等智能制造行業(yè)利潤增速表現(xiàn)較好，同比分別增長27.5%、25.6%、10.2%。裝備制造業(yè)利潤同比增長0.1%，較上月回落3.7個百分點，各細分行業(yè)利潤增速均有所放緩。受去年同期較高基數(shù)影響，制造業(yè)下游的消費品制造業(yè)利潤大幅回落，1-9月累計同比增長2.4%，較前值下降6.0個百分點?；蚴苊禾康仍牧蟽r格走高的影響，9月電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤延續(xù)放緩趨勢，累計同比增長12.1%，增速較前值降低2.6個百分點。
中下游制造業(yè)利潤總占比小幅回升，上游制造業(yè)和公共事業(yè)利潤占比小幅回落。將41個工業(yè)行業(yè)劃分為上游(采礦+原料)、中游(制造)、下游(消費)與公用事業(yè)四類來看，9月中游制造業(yè)利潤占比回升0.6個百分點至47.1%，但其內(nèi)部利潤增速分化較大，鐵路船舶、計算機通信等制造業(yè)利潤均保持較高增速，1-9月分別同比增長28.2%和7.1%;專用設(shè)備、汽車、電氣機械、儀器制造業(yè)利潤增速均為負，其中汽車制造利潤率今年以來首次轉(zhuǎn)負，或受價格水平偏低、以價換量的影響。下游部門利潤占比回升0.2個百分點至21.3%。上游行業(yè)和公共事業(yè)部門利潤占比小幅回落0.6和0.2個百分點至20.2%和11.5%?；蚴芨呒夹g(shù)制造業(yè)利潤保持較快增長影響，中下游制造業(yè)利潤總占比提升0.8個百分點至68.3%。
國有企業(yè)和私營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤均較大程度回落，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定。從不同企業(yè)類型看，1-9月國有控股企業(yè)和私營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤均較前值有所回落，其中國有控股企業(yè)利潤增速回落幅度較大，同比增長-6.5%，較前值下降5.2個百分點;私營工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由正轉(zhuǎn)負，同比下降-0.6%，較前值回落3.2個百分點。從資產(chǎn)負債率看，不同類型企業(yè)基本保持穩(wěn)定。1-9月國有企業(yè)、私營企業(yè)、股份制企業(yè)資產(chǎn)負債率均與前值持平，分別為57.4%、59.3%和58.7%，私營企業(yè)和股份制企業(yè)杠桿率均處較高水平。
內(nèi)需偏弱、利潤率偏低持續(xù)對于企業(yè)盈利形成壓制，四季度增量政策效果仍待加快釋放。9月以來工業(yè)生產(chǎn)增速有所改善，并且從高頻數(shù)據(jù)來看，10月工業(yè)生產(chǎn)速度也有所加快，在鋼鐵、化工、汽車等開工率改善的帶動下，CHIM生產(chǎn)高頻指數(shù)均值從9月的0.01升至10月的0.34，但是價格水平持續(xù)低位運行、企業(yè)成本偏高利潤率較低均不利于企業(yè)盈利修復(fù)。后續(xù)看，隨著一攬子增量措施的實施和效果顯現(xiàn)，尤其是財政支出顯著加速，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)增速或進一步改善，為工業(yè)企業(yè)利潤提供支撐。但內(nèi)需偏弱的格局仍未扭轉(zhuǎn)，并且11月初美國大選結(jié)果公布，若特朗普獲勝或?qū)ν庑璁a(chǎn)生較大沖擊，在去年較高基數(shù)下，四季度工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)修復(fù)的基礎(chǔ)仍需要進一步夯實，增量政策效果仍需加快釋放。
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