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事件：
　　10月28日，公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，同比增長32.47%，歸母凈利潤為2.08億元，同比增長21.40%，扣非后歸母凈利潤為2.02億元，同比增長20.19%。
　　點評：
　　Q3收入超預期，利潤增速放緩。單季度來看，2024Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元，同比增長53.20%，歸母凈利潤為5912萬元，同比增長11.37%，扣非后歸母凈利潤為5875萬元，同比增長10.88%。我們判斷，2024Q3收入端增速超預期大概率和臨床業(yè)務表現(xiàn)較好有關；此外，我們判斷利潤端增速放緩的原因是：1）研發(fā)費用增加較多，2）藥學業(yè)務降價訂單逐步體現(xiàn)在報表端。
　　預計臨床業(yè)務快速增長，權益分成有望貢獻新增量。分業(yè)務來看，我們預計：1）臨床試驗和生物分析服務快速增長，單季度營收占比超過藥學；2）權益分成開始貢獻收入，隨著集采的陸續(xù)推進，未來有望逐步為公司貢獻更多的業(yè)績新增量。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，自研項目種類豐富。公司不斷加大研發(fā)投入力度，2024年前三季度研發(fā)投入為1.20億元，同比增長43.76%，研發(fā)投入占比為13.04%，較去年同期增加1.03個百分點。此外，截至2024H1,公司新立項自研項目117項，累計已超過450項，其中包含創(chuàng)新藥、仿制藥和改良型新藥，涉及多個疾病領域和藥物劑型。
　　盈利預測與投資建議：我們預計2024年-2026年公司營收為12.42/16.37/21.43億元，同比增長33.24%/31.83%/30.89%；歸母凈利為2.72/3.61/4.75億元，同比增長47.33%/32.66%/31.68%，對應當前PE為18/14/10倍，給予“買入”評級。
　　風險提示：仿制藥業(yè)務增速放緩或減少、新簽訂單不及預期、人力成本上升及人才流失、藥物研發(fā)失敗、行業(yè)監(jiān)管政策等風險。