>> 東莞證券-比亞迪(002594)2024年三季報點評：銷量高增帶動業(yè)績增長，智能化進程持續(xù)推進-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
259KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉夢麟,尹浩楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
事件：10月30日，比亞迪發(fā)布了2024年三季度報告。
點評：
2024Q3業(yè)績持續(xù)增長。2024Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2011.25億元，同比增長24.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤116.07億元，同比增長11.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤108.77億元，同比增長12.67%。2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入總計5022.51億元，同比增長18.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤252.38億元，同比增長18.12%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤231.92億元，同比增長19.86%。整體業(yè)績保持增長，但增速同比放緩，主要是受去年高增長、今年初價格戰(zhàn)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。
規(guī)模效應(yīng)提升公司盈利能力。2024年前三季度公司汽車銷量合計274.79萬輛，排名國內(nèi)車企第一。2024年前三季度公司整體毛利率為20.77%，同比提高0.98pct；整體凈利率為5.23%，同比下降0.06pct。主要系技術(shù)更新與產(chǎn)品矩陣豐富，疊加政策帶動銷量提高，規(guī)模效應(yīng)降低成本攤銷，提升公司盈利能力。
持續(xù)推動智能化進程。5月公司更新了第五代DM技術(shù)及全新一代e平臺3.0 Evo，進一步強化產(chǎn)品競爭力。近期發(fā)布新版唐DMi、海豹06GT、騰勢Z9 GT等車型，進一步拓寬公司產(chǎn)品矩陣。公司自研的高階智駕系統(tǒng)“天神之眼”已開始量產(chǎn)，基于Orin N的自研算法可能在11月量產(chǎn)上車，疊加易三方、云輦等電動智能化平臺，持續(xù)推動公司產(chǎn)品智能化進程，有望未來將高階智駕技術(shù)下放到10萬級車型。此外方程豹-豹8將搭載華為乾崑ADS3.0智駕系統(tǒng)，將進一步提高公司高端品牌的智能化能力。
海外產(chǎn)能逐漸落地，持續(xù)開拓全球市場。截至2024年9月，公司新能源車產(chǎn)品已進入巴西、德國、日本、泰國等88個國家和地區(qū)，并在泰國曼谷發(fā)布多功能MPV車型。隨著汽車業(yè)務(wù)全球化加速布局，公司積極推進海外產(chǎn)能建設(shè)，其中烏茲別克斯坦工廠與泰國工廠已投產(chǎn)使用，巴西工廠及匈牙利工廠的建設(shè)穩(wěn)步推進。公司計劃在印尼、土耳其等地投資產(chǎn)能建設(shè)，疊加自營運輸船隊的組建，進一步加強海外供應(yīng)能力，持續(xù)開拓全球市場。
投資建議：公司是新能源汽車龍頭企業(yè)，在國內(nèi)基本盤穩(wěn)健的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓全球市場，未來有望憑借規(guī)模優(yōu)勢及高端化、智能化、全球化等帶動業(yè)績增長。預(yù)計公司2024-2025年的每股收益分別為12.66元、16.19元，當前股價對應(yīng)PE分別為24倍、19倍，維持對公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；海外產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)升級替代風(fēng)險；毛利率下滑風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；地緣政治事件風(fēng)險等。
|
|
