>> 平安證券-海外觀察室-美國三季度GDP點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，四季度交易主線仍是risk off-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉璐 |
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事項(xiàng)：
10月30日，經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布美國GDP數(shù)據(jù)。24年三季度，美國實(shí)際GDP環(huán)比折年率初值為2.8%，預(yù)期2.9%，前值3.0%。
平安觀點(diǎn)：
經(jīng)濟(jì)讀數(shù)基本符合預(yù)期，消費(fèi)反彈帶動(dòng)內(nèi)需改善。三季度美國GDP環(huán)比折年率為2.8%（彭博預(yù)期中值為2.9%，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNOW模型預(yù)測為2.8%）。其中，以消費(fèi)和投資支出代表的內(nèi)需環(huán)比增速為3.2%，較二季度進(jìn)一步提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，指向美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健。而核心PCE平減指數(shù)環(huán)比年化增速回落至2.2%，也為美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25BP提供了空間。
GDP支出結(jié)構(gòu)上看，消費(fèi)支出、設(shè)備投資、政府支出是主要拉動(dòng)項(xiàng)，凈出口、住宅投資、庫存成為主要拖累項(xiàng)。三季度消費(fèi)支出增速錄得23年一季度以來的最大漲幅，主要受到薪資收入邊際改善和儲(chǔ)蓄下行的拉動(dòng)。設(shè)備投資也表現(xiàn)亮眼，環(huán)比增速11.1%，主要由于AI浪潮下計(jì)算機(jī)設(shè)備投資高增。政府支出仍保持強(qiáng)勢，其中國防支出三季度環(huán)比增速達(dá)到14.9%，為GDP貢獻(xiàn)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，或由于大選季帶來的安保需求的增加以及國際地緣沖突的升級(jí)。凈出口依舊構(gòu)成GDP拖累項(xiàng)，三季度美國進(jìn)出口均有提速，主要出于對(duì)港口碼頭工人罷工和中美潛在貿(mào)易沖突的提前應(yīng)對(duì)。同時(shí)在持續(xù)的高利率環(huán)境下，住宅投資和庫存增速持續(xù)受到抑制。
整體看，軟著陸仍是基準(zhǔn)情形，就業(yè)市場降溫壓制薪資收入和消費(fèi)支出，預(yù)計(jì)四季度增速回落。近期市場擾動(dòng)因素較多，一是大選的不確定性。目前特朗普交易仍然強(qiáng)勢，博彩市場中，特朗普的勝率提高至64%，共和黨橫掃概率提高至47%。二是即將公布的10月就業(yè)數(shù)據(jù)可能受到颶風(fēng)和波音公司罷工的影響，給數(shù)據(jù)增加了噪音。由于颶風(fēng)和罷工對(duì)非農(nóng)就業(yè)的擾動(dòng)，市場可能會(huì)更加關(guān)注通過家庭調(diào)查得到的失業(yè)率數(shù)據(jù)。
策略方面，目前美債已有配置價(jià)值，但不確定因素較多，建議保持觀望，短期關(guān)注即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)在大選前特朗普交易仍將是市場主線，美債收益率可能維持高位震蕩。同時(shí)建議關(guān)注即將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)大幅弱于預(yù)期，如失業(yè)率上行0.2個(gè)百分點(diǎn)以上，那么可能緩和特朗普交易帶來的利率上行壓力，也給投資者提供了一個(gè)較好的介入機(jī)會(huì)。美元指數(shù)方面，近幾日美元指數(shù)高位盤整，如果失業(yè)率弱于預(yù)期疊加部分特朗普交易獲利了結(jié)，也可能階段性緩解美元的強(qiáng)勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；3）通脹回落速度不及預(yù)期。
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