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事項(xiàng)：
　　2024年10月30日公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告：2024前三季度實(shí)現(xiàn)營收1221.27億元（YOY +32.54%），歸母凈利潤30.63億元（YOY +0.64%）。
　　單Q3實(shí)現(xiàn)營收435.46億元（YOY +21.08%，QOQ +3.43%），歸母凈利潤15.46億元（YOY +1.15%，QOQ +70.33%）。
　　評(píng)論：
　　消費(fèi)電子/汽車電子高速成長營收高增，儲(chǔ)能/匯兌&并購捷普財(cái)務(wù)費(fèi)用等影響業(yè)績。收入端24Q3延續(xù)24H1良好增長態(tài)勢(shì)，單Q3實(shí)現(xiàn)營收435.46億元（YOY +21.08%），從上半年趨勢(shì)看消費(fèi)電子/汽車電子增長較快（24H1消費(fèi)電子/汽車電子/新型智能終端營收同比+54.22%/+26.48%/-16.43%），消費(fèi)電子增長主要系海外大客戶業(yè)務(wù)出貨量增長&安卓業(yè)務(wù)高增，汽車電子增長主要系新能源車銷量增長疊加熱管理、智駕相關(guān)產(chǎn)品放量，新型智能產(chǎn)品營收下滑主要系戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)承壓。利潤端公司24前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.63億元（YOY+0.64%），單Q3歸母凈利潤15.46億元（YOY +1.15%），在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)/匯兌&并購捷普財(cái)務(wù)費(fèi)用等多重影響之下Q3仍實(shí)現(xiàn)同比微增，經(jīng)營穩(wěn)健。
　　AI/消費(fèi)電子/汽車電子齊發(fā)力未來可期。隨著多項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入旺季24Q4可期：（1）AI業(yè)務(wù)云端協(xié)同布局。在云側(cè)比亞迪電子背靠母公司比亞迪，已形成涵蓋通用服務(wù)器、存儲(chǔ)服務(wù)器、AI服務(wù)器以及浸沒式液冷方案等產(chǎn)品及解決方案的布局，目前已成為英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域合作伙伴。在端側(cè)比亞迪電子基于英偉達(dá)ISAAC和JETSON平臺(tái)開發(fā)了AMR自主移動(dòng)機(jī)器人。此外比亞迪與英偉達(dá)在自動(dòng)駕駛方面持續(xù)深化合作，為比亞迪電子帶來潛在合作機(jī)會(huì)。24H2 AIDC/機(jī)器人等項(xiàng)目將開始落地并實(shí)現(xiàn)批量交付。
　?。?）消費(fèi)電子：iPad零組件一體化龍頭，收購捷普進(jìn)一步深化大客戶業(yè)務(wù)，大客戶加速AI終端布局公司有望受益。2024Q2大客戶發(fā)布新款iPad帶動(dòng)公司Pad業(yè)務(wù)上行。2023年底公司收購捷普移動(dòng)制造業(yè)務(wù)，捷普為iPhone 15 Pro鈦合金框架主要供應(yīng)商，中框業(yè)務(wù)并表標(biāo)志著公司在大客戶最大品類手機(jī)產(chǎn)品的突破，除了中框業(yè)務(wù)公司積極拓展其他產(chǎn)品品類，大客戶6月發(fā)布AppleIntelligence加速AI終端布局公司有望深度受益。
　?。?）汽車電子：母公司比亞迪集團(tuán)銷量持續(xù)增長，同時(shí)比亞迪電子背靠母公司產(chǎn)品品類持續(xù)擴(kuò)張，除智能座艙、智能駕駛、熱管理、傳感器外，24H2智能懸架產(chǎn)品將分批實(shí)現(xiàn)批量交付。
　　投資建議：比亞迪電子為全球領(lǐng)先平臺(tái)型制造企業(yè)，新業(yè)務(wù)AI算力/機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)受益于iPad新品周期+AI手機(jī)，汽車電子持續(xù)加快產(chǎn)品拓展。受匯兌、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不及預(yù)期等影響我們下調(diào)公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤預(yù)測至45.18/61.38/76.15億元（原值50.69/70.63/82.31億元），參考立訊精密、歌爾股份、環(huán)旭電子、藍(lán)思科技及工業(yè)富聯(lián)等可比公司估值，給予公司2025年16 xPE，目標(biāo)股價(jià)47.5港元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、份額拓展及導(dǎo)入不及預(yù)期。