>> 浙商證券-新乳業(yè)(002946)2024三季報點(diǎn)評：Q3液體乳正增延續(xù)，盈利能力提升亮眼-241030
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 773KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊驥，孫天一 |
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事件
【24年前三季度】公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.5億元（同比-0.5%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元（同比+24.4%）;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.1億元(同比+29.5%)。
【24年單三季度】公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.9億元(同比-3.8%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元(同比+22.9%)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.9億元(同比+19.7%）。
投資要點(diǎn)
我們預(yù)計24Q3液體乳收入微增，持續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)大盤的增長
從品類來看，我們預(yù)計Q3液體乳收入同比微增，其中低溫奶收入預(yù)計同比中高個位數(shù)增長，常溫奶收入同比下滑。
從大單品來看，我們預(yù)計24小時和唯品收入Q3同比雙位數(shù)增長。
24Q3原奶成本紅利下毛銷差同比提升1.1pct、凈利率同比提1.5pct幅度亮眼
24年前三季度毛利率29.1%(同比+1.7pct)，凈利率6.0%(同比+1.2pct)。
銷售費(fèi)用率15.8%（同比+0.8pct）；管理費(fèi)用率4.3%（同比+0.01pct）；研發(fā)費(fèi)用率0.4%（同比-0.02pct）；財務(wù)費(fèi)用率1.0%（同比-0.4pct）。
24年單三季度毛利率28.8%(同比+2.4pct)，凈利率6.5%(同比+1.5pct)。銷售費(fèi)用率15.3%（同比+1.3pct）；管理費(fèi)用率4.0%（同比-0.2pct）；研發(fā)費(fèi)用率0.5%（同比+0.1pct）；財務(wù)費(fèi)用率0.9%（同比-0.1pct）。
盈利預(yù)測與估值
我們認(rèn)為：①收入端：公司面對行業(yè)變化和機(jī)遇反應(yīng)靈活，堅守聚焦核心主業(yè)，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)大盤的增長。②盈利能力：中期維度內(nèi)，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+降本增效實(shí)現(xiàn)業(yè)績改善的思路清晰、規(guī)劃詳細(xì)，凈利率彈性或?qū)⒂行蜥尫拧?br> 預(yù)計2024-2026年收入分別為110.1、117.8、126.9億元，同比0%、7%、8%；歸母凈利潤分別為5.5、6.6、8.0億元，同比27%、20%、21%；維持增持評級。
風(fēng)險提示：食品安全問題、行業(yè)競爭加劇、消費(fèi)需求不及預(yù)期
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