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事件：
　　公司公告2024年第三季度業(yè)績(jī)。2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收382.79億元，同比+11.54%，歸母凈利潤(rùn)12.12億元，同比+50.84%，扣非歸母凈利潤(rùn)11.63億元，同比+90.78%。
　　2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.60億元，同比+18.85%，歸母凈利潤(rùn)3.88億元，同比+6.35%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.52億元，同比+46.87%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全球鋰離子電池龍頭，營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司是全球鋰離子電池領(lǐng)軍企業(yè)，電芯及模組產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、動(dòng)力工具、電動(dòng)汽車、電動(dòng)兩輪車、儲(chǔ)能系統(tǒng)等領(lǐng)域，2024Q3公司營(yíng)收繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)至143.60億元，同比+18.85%，環(huán)比+10.95%；實(shí)現(xiàn)毛利率15.07%，同比+0.71pct，環(huán)比-1.58pct。費(fèi)用端，2024Q3四項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)14.09%，同比+0.41pct，環(huán)比+1.88pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.61%，同比+0.18pct，環(huán)比+1.26pct，主要系匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失。利潤(rùn)端，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率2.70%，同比-0.32pct，環(huán)比-1.20pct；歸母凈利潤(rùn)3.88億元，同比+6.35%，環(huán)比-23.13%。2024Q3資本開(kāi)支13.46億元，同比+33.37%，環(huán)比+1.88%。
　　AI趨勢(shì)帶動(dòng)消費(fèi)電池景氣上行，“PACK+電芯”逐步提升盈利能力。AI技術(shù)的日益普及，疊加消費(fèi)電子的持續(xù)復(fù)蘇，使得手機(jī)、電腦等設(shè)備對(duì)電池性能的要求愈發(fā)嚴(yán)格，未來(lái)消費(fèi)電池可能會(huì)：1）隨著容量變大而體積增加；2）能量密度增加（如使用硅碳負(fù)極等）；3）結(jié)構(gòu)形式變化（如鋼殼電池等），這些改變有望帶動(dòng)智能硬件更新?lián)Q代和電池單機(jī)價(jià)值量提升。公司在消費(fèi)電池領(lǐng)域已有多年積累，積極推進(jìn)“PACK+電芯”模式，2024Q1-Q3消費(fèi)電芯自供率已超35%，隨著電芯在客戶中應(yīng)用量產(chǎn)，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)毛利率逐步提升。
　　采用“聚焦+差異化”打法，持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。動(dòng)力電池方面：1）“聚焦+差異化”策略滿足客戶多元化需求：聚焦方形鋁殼電池，布局動(dòng)力大圓柱電池，覆蓋BEV、PHEV/EREV動(dòng)力和儲(chǔ)能兩大應(yīng)用市場(chǎng)，持續(xù)研發(fā)固態(tài)電池、鋰金屬電池、硅負(fù)極高比能電池、磷酸錳鐵鋰電池、鈉離子電池等先進(jìn)產(chǎn)品；2）積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)：主要客戶為海內(nèi)外頭部車企以及造車新勢(shì)力，還獲得沃爾沃、德國(guó)大眾等新客戶定點(diǎn)。未來(lái)定點(diǎn)項(xiàng)目逐步放量，疊加稼動(dòng)率、良率提升，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入531.48/598.07/665.35億元，歸母凈利潤(rùn)17.10/21.48/25.09億元，對(duì)應(yīng)PE為24.63/19.61/16.79倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇