久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2029.71億元，同比增長(zhǎng)2.17%，歸母凈利潤(rùn)151.54億，同比增長(zhǎng)15.27%；2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入673.49億元，同比增長(zhǎng)0.47%，歸母凈利潤(rùn)47.34億元，同比增長(zhǎng)13.15%，扣非凈利潤(rùn)45.25億元，同比增長(zhǎng)9.91%。
　　期內(nèi)內(nèi)銷承壓，海外保持穩(wěn)健
　　2024Q1-Q3海爾收入同比+2%，其中Q1/Q2/Q3分別同比+6.0%/+0.1%/+0.5%，Q3環(huán)比小幅改善。內(nèi)銷方面，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，海爾Q3冰箱/洗衣機(jī)/空調(diào)內(nèi)銷出貨量分別同比-4%/+3%/-3%，較Q2變化不大，以舊換新政策8月底全面落地，期內(nèi)影響有限，有望帶動(dòng)Q4內(nèi)銷顯著改善；Q3歐美核心家電行業(yè)出貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，收入預(yù)計(jì)隨需求觸底改善，新興市場(chǎng)持續(xù)深化供應(yīng)鏈本土化及高端戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)延續(xù)較快增長(zhǎng)。
　　毛利費(fèi)用改善，利潤(rùn)率繼續(xù)提升
　　2024Q3公司單季毛利率同比+0.07pct，期內(nèi)公司持續(xù)推進(jìn)海內(nèi)外數(shù)字化變革及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，內(nèi)外銷毛利率預(yù)計(jì)均有提升；Q3單季銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.51/-0.16/+0.23/+0.01pct，期間費(fèi)用率-0.43pct，投資收益對(duì)盈利正貢獻(xiàn)0.23pct；經(jīng)營(yíng)提效驅(qū)動(dòng)管理及銷售費(fèi)用改善，海外利率對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用仍有拖累，綜合影響下公司單季歸母凈利潤(rùn)率同比+0.79pct，盈利持續(xù)改善，現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。
　　短期彈性可觀，長(zhǎng)期邏輯不變
　　短期，“以舊換新”政策彈性較超預(yù)期，終端景氣拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端，本輪更受益；海外降息周期正式開啟，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有望改善。中期，國(guó)內(nèi)外盈利改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，“降本增效+高端化+海外盈利修復(fù)”有望推動(dòng)凈利率持續(xù)提升。長(zhǎng)期，治理改善勢(shì)能強(qiáng)勁，高端化/全球化有壁壘，業(yè)務(wù)版圖有望繼續(xù)擴(kuò)張。
　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中向好，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2024Q3公司收入環(huán)比略有改善，政策帶動(dòng)終端拐點(diǎn)向上，彈性突出，海外收入盈利向好；后續(xù)內(nèi)銷在政策及廠商調(diào)整下大概率改善，海外成熟市場(chǎng)降息開啟，收入盈利展望都偏積極，新興市場(chǎng)延續(xù)較好增長(zhǎng)，品牌大幅領(lǐng)先。預(yù)計(jì)2024及2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)189及215億，當(dāng)前PE為15.1及13.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策兌現(xiàn)不及預(yù)期，原材料成本大幅上漲