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公司披露，2024前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非凈利潤66.99、9.32、7.93億元，同比增加25.22%、13.41%、-0.96%。其中Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非凈利潤26.31、2.88、2.45億元，同比增長58.34%、40.28%、25.53%。
　　 2024年前三季度經(jīng)營分析。2024年前三季度實(shí)現(xiàn)收入66.99億元，同比增長25.22%，綜合毛利率22.16%，同比下滑4.06pct。其中Q3單季度營收26.31億元，同、環(huán)比提升58.34%、-4.61%。綜合毛利率21.74%，同、環(huán)比增加0.85、-0.78pct。截止2024年10月18日，公司在手訂單約92.36億元，其中海纜系統(tǒng)29.49億元，陸纜系統(tǒng)48.90億元，海洋工程13.97億元。
　　海纜訂單規(guī)模提升，海工業(yè)務(wù)潛力大。據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，在2024-2028年間，全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)量將達(dá)到139GW，海纜市場空間大。為了匹配市場裝機(jī)速度，公司積極加速海纜產(chǎn)能擴(kuò)張。除已經(jīng)擁有東部生產(chǎn)基地外，目前在建設(shè)南部基地、規(guī)劃北部基地，在各區(qū)域的競爭優(yōu)勢逐漸加強(qiáng)。近期帆石一首、次回500kV送出纜與連江外海66kV陣列纜合計(jì)近20億元（含聯(lián)合體）招標(biāo)正在公示，公司已預(yù)中標(biāo)。加回后，公司實(shí)際海纜訂單規(guī)模近50億元（含聯(lián)合體），環(huán)比提升顯著。海工業(yè)務(wù)作為海纜業(yè)務(wù)的配套，近年來還在不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，除自有海纜業(yè)務(wù)以外，也在積極開拓已有海風(fēng)項(xiàng)目的運(yùn)維訂單以及第三方海纜配套的海工服務(wù)等。因此目前該業(yè)務(wù)在手訂單充足，后續(xù)潛力巨大。
　　陸纜業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，盈利貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步加大。公司2024前三季度陸纜系統(tǒng)收入36.88億元，同比大幅提升34.99%，主要系公司積極開拓陸纜市場，通過規(guī)模效應(yīng)降低成本、提高盈利水平。后續(xù)隨著公司規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)加強(qiáng)，陸纜系統(tǒng)盈利貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步加大。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2025年歸母凈利潤為12.13、18.04億元，對應(yīng)PE32X、22X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)競爭帶來的盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)、海上風(fēng)電投資建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。