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事件：
　　潮宏基發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收48.59億元/+8.01%，歸母凈利潤3.16億元/+0.95%，扣非凈利潤3.10億元/+0.77%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收14.28億元/-4.36%，歸母凈利潤0.86億元/-17.21%，扣非凈利潤0.85億元/-17.71%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q3收入微降，表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤。公司Q3收入14.28億元/-4.36%，遠(yuǎn)超大盤及同行業(yè)品牌表現(xiàn)，主要系公司不斷夯實(shí)品牌力及產(chǎn)品力，產(chǎn)品得到消費(fèi)者青睞，單店收入及門店數(shù)量穩(wěn)步增長。1）品牌：持續(xù)打造“年輕、時(shí)尚、會(huì)玩”的品牌形象，深受年輕客群認(rèn)可。2）產(chǎn)品：堅(jiān)持東方文化元素與現(xiàn)代時(shí)尚相結(jié)合，加快聯(lián)名及IP系列產(chǎn)品布局，設(shè)計(jì)精美、蘊(yùn)含文化內(nèi)涵的產(chǎn)品精準(zhǔn)契合當(dāng)代消費(fèi)群體的喜好。
　　持續(xù)提質(zhì)增效，費(fèi)用率穩(wěn)步下降。前三季度費(fèi)用率15.01%/-2.04pct，其中銷售費(fèi)用率11.62%/-1.96pct；管理費(fèi)用率2.00%/ +0.13pct；研發(fā)費(fèi)用率0.90%/-0.14pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.49%/-0.07pct。單Q3費(fèi)用率15.91%/-0.67pct，其中銷售費(fèi)用率12.25%/-0.30pct，管理費(fèi)用率2.19%/-0.21pct，研發(fā)費(fèi)用率1.03%/-0.04pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.44%/-0.12pct。公司不斷加強(qiáng)費(fèi)用管控和提高費(fèi)用投放效率，費(fèi)用率穩(wěn)中有降。
　　黃金占比提高，毛利率略有下降。前三季度毛利率24.16%/-2.58pct，歸母凈利率6.50%/-0.45pct，扣非凈利率6.38%/-0.46pct。單Q3毛利率24.20%/-2.25pct，歸母凈利率6.05%/-0.94pct，扣非凈利率5.93%/-0.96pct。低毛利的傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品占比不斷提升，毛利率有所下滑。
　　投資建議：公司為國內(nèi)珠寶設(shè)計(jì)潮流引領(lǐng)者，富含設(shè)計(jì)感及文化底蘊(yùn)的產(chǎn)品贏得年輕客群青睞，有望通過產(chǎn)品力提升和渠道擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長。考慮到終端黃金消費(fèi)承壓，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為66.81/77.83/88.77億元，歸母凈利潤分別為3.70/4.40/5.07億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12/10/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；擴(kuò)店不及預(yù)期：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期