>> 國金證券-三七互娛(002555)經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績符合預(yù)期-241030
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬曉婷 |
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業(yè)績簡評
10月30日，公司發(fā)布23年三季報，Q3收入41.07億元，同比-4.09%，歸母凈利潤6.33億元，同比-34.51%，扣非歸母凈利潤6.02億元，同比-37.41%。
經(jīng)營分析
收入：整體表現(xiàn)穩(wěn)健。Q3收入同比-4.09%，環(huán)比-8.35%，小幅下滑，預(yù)計主要系《叫我大掌柜》《云上城之歌》等部分老產(chǎn)品受生命周期影響，流水有所下滑，但當(dāng)期推出的《時光雜貨店》等新游貢獻(xiàn)增量，彌補(bǔ)部分老產(chǎn)品的下滑，其中《尋道大千》《無名之輩》《靈魂序章》等小游戲仍表現(xiàn)良好。
盈利：Q3凈利率環(huán)比穩(wěn)健，營銷推廣費(fèi)用增加致使其同比下滑。Q3歸母凈利潤、扣非凈利潤分別環(huán)比-2.41%、-8.56%，小幅下滑，而歸母凈利率、扣非凈利率分別為15.41%、14.66%，分別環(huán)比+0.94、-0.04pct，環(huán)比變化不大，分別同比-7.15、-7.81pct，同比降幅較大主要系銷售費(fèi)率的提升，同比+8.45pct，因?yàn)镼3推出的《時光雜貨店》《三國群英傳：鴻鵠霸業(yè)》等多款新產(chǎn)品處于推廣初期，對應(yīng)的銷售費(fèi)用增長率會高于營收增長率，2Q23公司推出的《凡人修仙傳：人界篇》等產(chǎn)品Q3陸續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定增長期，營銷推廣費(fèi)用相對較少；管理、研發(fā)費(fèi)率同比均有所下滑，分別-2.51、-1.38pct。
展望后續(xù)：小程序游戲有望持續(xù)貢獻(xiàn)，豐富的儲備保障后續(xù)增長。1）《尋道大千》《靈魂序章》的成功使公司在小游戲賽道擁有較為突出的競爭優(yōu)勢；在運(yùn)營的《Puzzles & Survival》等游戲長線運(yùn)營，穩(wěn)健貢獻(xiàn)流水；24年以來推出《時光雜貨店》《三國群英傳：鴻鵠霸業(yè)》等新產(chǎn)品，有望逐步貢獻(xiàn)增量。2）公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等品類儲備豐富的產(chǎn)品，包括《斗羅大陸：獵魂世界》《贅婿》《時光大爆炸》等多款精品化產(chǎn)品，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現(xiàn)代、古風(fēng)等多樣化題材，目前正積極推進(jìn)產(chǎn)品上線進(jìn)度。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利分別為25.4/30.2/32.5億元，對應(yīng)PE為14.4/12.1/11.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
游戲上線和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；版號發(fā)放不及預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管風(fēng)險。
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