>> 華安證券-海天精工(601882)24三季報點評：行業(yè)磨底期Q3承壓，持續(xù)擴大研發(fā)長期布局-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
756KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆，陶俞佳 |
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主要觀點：
事件概況
海天精工于2024年10月30日發(fā)布2024年三季報。公司2024Q1~3實現(xiàn)營收24.93億元，同比-0.57%，業(yè)績符合預(yù)期。
2024年10月我國制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間至50.1%
宏觀經(jīng)濟層面，6-8月連續(xù)三個月我國制造業(yè)PMI位于收縮區(qū)間，9月回升至49.8%，10月繼續(xù)提升至擴張區(qū)間達到50.1%。
根據(jù)機床工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年1-8月重點聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比3.5%，利潤總額同比-9.9%，各分行業(yè)仍均保持總體盈利。金屬加工機床新增訂單同比+3.5%，在手訂單同比-0.3%。根據(jù)國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月全國規(guī)模以上企業(yè)金切機床產(chǎn)量44.7萬臺，同比+7.7%；根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1-8月機床工業(yè)進出口總額207.5億美元，同比-2.3%，其中進口額67.3億美元，同比-10.2%，出口額140.3億美元，同比+2%。
Q3營收8.14億元同比+0.26%，利潤端受行業(yè)景氣度影響略有波動
公司2024Q1~3實現(xiàn)營收24.93億元，同比-0.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.04億元，同比-12.89%。單季度來看，公司24Q3實現(xiàn)營收8.14億元，同比+0.26%，24Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比-22.47%。
利潤率端來看，2024Q1~3公司毛利率達28.03%，同比下降1.53pct，Q3單季度毛利率達27.33%；凈利率端，2024Q1~3公司凈利率達16.2%，24Q3單季度達13.5%。公司利潤率水平波動主要系行業(yè)景氣度波動影響，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率下滑。在多重壓力下，公司采取積極應(yīng)對策略，提升產(chǎn)品競爭力，提高公司整體抗風(fēng)險能力。
持續(xù)擴大研發(fā)投入，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進，海外前瞻布局提升競爭力
2024Q1~3公司研發(fā)投入達1.25億元同比+27.12%，研發(fā)費用率顯著提升，24Q1~3公司研發(fā)費用率達5.03%，同比提升1.1pct，公司重視產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2024上半年公司針對重點行業(yè)研制高性能產(chǎn)品，實現(xiàn)進口替代，并加快核心功能部件的開發(fā)和批量化應(yīng)用。
產(chǎn)能方面，公司穩(wěn)步提升華南生產(chǎn)制造基地產(chǎn)能規(guī)模，推進寧波高端數(shù)控機床智能化生產(chǎn)基地項目建設(shè)，籌建海外區(qū)域產(chǎn)能。
市場開拓方面，公司加強國內(nèi)外市場開拓及管理能力，公司加強國內(nèi)外市場的開拓和管理能力，國內(nèi)著力發(fā)掘重點客戶的需求，拓展業(yè)務(wù)團隊，加強薄弱地區(qū)的市場開發(fā)，規(guī)范市場管理。海外市場持續(xù)增加獨立性功能的建設(shè)，加快全球市場營銷布局，并完成德國子公司的設(shè)立。
盈利預(yù)測、估值及投資評級
根據(jù)公司24年三季報，考慮行業(yè)景氣度影響，結(jié)合對公司市占及產(chǎn)能釋放進度的考慮，我們調(diào)整盈利預(yù)測為2024-2026年營業(yè)收入分別為34.02/37.58/41.59億元（2024-2026年前值35.18/39.83/45.35億元），歸母凈利潤分別為6.1/6.81/8.14億元（2024-2026年前值6.33/7.23/8.83億元），以當(dāng)前總股本5.22億股計算的攤薄EPS為1.17/1.3/1.56元（2024-2026前值1.21/1.38/1.69元）。公司當(dāng)前股價對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為19/17/14倍?？紤]公司海外布局持續(xù)拓寬，海外收入有望持續(xù)增長，內(nèi)需受政策推動企穩(wěn)回升背景下，公司競爭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）下游需求增長不及預(yù)期；2）核心零部件進口受阻；3）原材料價格大幅上漲。
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