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事件概況
　　海天精工于2024年8月29日發(fā)布2024年半年報(bào)。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營收16.79億元，同比-0.97%，業(yè)績符合預(yù)期。
　　2024年上半年機(jī)床行業(yè)營收同比略降，降幅較一季度明顯收窄
　　宏觀經(jīng)濟(jì)層面，3、4月連續(xù)兩個(gè)月我國制造業(yè)PMI位于擴(kuò)張區(qū)間，5、6月回落至49.5%，7月降至49.4%，制造業(yè)景氣水平略有回落。行業(yè)層面來看，2024上半年我國機(jī)床工業(yè)行業(yè)完成營收5019億元，同比-7.7%，其中金切機(jī)床行業(yè)營收780億元，同比+0.5%，實(shí)現(xiàn)利潤額42億元，同比-11.6%。根據(jù)國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024H1我國金切機(jī)床產(chǎn)量為33.3萬臺，同比+5.7%。進(jìn)出口方面，金切機(jī)床進(jìn)口下降明顯，出口小幅增長。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024H1我國金切機(jī)床進(jìn)口額23.7億美元，同比-9.3%，出口額26.4億美元，同比+0.6%。
　　Q2單季度營收創(chuàng)新高，利潤端受行業(yè)景氣度影響略有波動(dòng)
　　公司2024H1實(shí)現(xiàn)營收16.79億元，同比-0.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元，同比-8.66%。單季度來看，公司24Q2實(shí)現(xiàn)營收9.22億元，同比+1.13%，創(chuàng)單季度營收歷史新高，24Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比-12.3%。利潤率端來看，2024H1公司毛利率達(dá)28.36%，同比下降0.48pct，Q2單季度毛利率達(dá)28.28%；凈利率端，2024H1公司凈利率達(dá)17.49%，24Q2單季度達(dá)17.68%，環(huán)比Q1提升0.43pct。公司利潤率水平波動(dòng)主要系行業(yè)景氣度波動(dòng)影響，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率下滑。在多重壓力下，公司采取積極應(yīng)對策略，提升產(chǎn)品競爭力，提高公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　持續(xù)加大產(chǎn)品投入，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，海外前瞻布局提升競爭力
　　2024上半年公司研發(fā)投入達(dá)0.84億元同比+25%，研發(fā)費(fèi)用率顯著提升，24H1公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.98%，同比提升1.03pct，公司重視產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2024上半年公司針對重點(diǎn)行業(yè)研制高性能產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并加快核心功能部件的開發(fā)和批量化應(yīng)用。
　　產(chǎn)能方面，公司穩(wěn)步提升華南生產(chǎn)制造基地產(chǎn)能規(guī)模，推進(jìn)寧波高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)，籌建海外區(qū)域產(chǎn)能。
　　市場開拓方面，公司加強(qiáng)國內(nèi)外市場開拓及管理能力，公司加強(qiáng)國內(nèi)外市場的開拓和管理能力，國內(nèi)著力發(fā)掘重點(diǎn)客戶的需求，拓展業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)薄弱地區(qū)的市場開發(fā)，規(guī)范市場管理。海外市場持續(xù)增加獨(dú)立性功能的建設(shè)，加快全球市場營銷布局，并完成德國子公司的設(shè)立。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級
　　根據(jù)公司24年半年報(bào)，考慮行業(yè)景氣度影響，結(jié)合對公司市占及產(chǎn)能釋放進(jìn)度的考慮，我們修改盈利預(yù)測為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為35.18/39.83/45.35億元（2024-2026年前值38.3/43.7/49.09億元），歸母凈利潤分別為6.33/7.23/8.83億元（2024-2026年前值7.03/8.1/9.67億元），以當(dāng)前總股本5.22億股計(jì)算的攤薄EPS為1.21/1.38/1.69元（2024-2026前值1.35/1.55/1.85元）。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為16/14/12倍。考慮公司海外布局持續(xù)拓寬，海外收入有望持續(xù)增長，內(nèi)需企穩(wěn)回升背景下，公司競爭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求增長不及預(yù)期；2）核心零部件進(jìn)口受阻；3）原材料價(jià)格大幅上漲。