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事件：公司公布 2024中報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.79億元，同比下降0.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.94億元，同比下降8.66%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.22億元，同比增長(zhǎng)1.13%，環(huán)比增長(zhǎng)21.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比下降12.29%，環(huán)比增長(zhǎng)25.03%。
　　機(jī)床行業(yè)需求承壓，公司銷(xiāo)量減少，2024H1營(yíng)收同比略有下滑。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)，2024年1-6月，重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降3%，利潤(rùn)總額同比下降9.2%。金屬加工機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng)4.1%，在手訂單同比下降5.4%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-6月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)金切機(jī)床產(chǎn)量33.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.7%。2024年以來(lái)機(jī)床行業(yè)下游需求較弱，公司銷(xiāo)量減少，2024H1公司營(yíng)收同比略有下降。
　　毛利率略降，疊加期間費(fèi)用率提升，公司凈利率有所下降。2024H1公司毛利率28.36%，同比降低0.48pp，2024Q2毛利率28.28%，同比降低0.59pp。2024H1公司期間費(fèi)用率10.37%，同比提升0.83pp，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.66%/1.06%/4.98%/-0.33%，分別同比-0.50pp/-0.02pp/+1.03pp/+0.32pp，研發(fā)費(fèi)用率提升主要是公司研發(fā)人員薪酬和研發(fā)材料增加所致。2024H1公司凈利率17.49%，同比下降1.47pp，2024Q2凈利潤(rùn)率17.68%，同比下降2.70pp。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為7.0、7.9、9.2億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為15%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。