>> 國投證券-陜西煤業(yè)(601225)產(chǎn)銷環(huán)比下降致三季度盈利稍有回落-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
721KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林祎楠，周喆 |
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公司發(fā)布2024年三季度報告：2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1254.27億元，同比-1.57%；歸母凈利潤159.43億元，同比-1.46%；扣非后歸母凈利潤163.49億元，同比-13.94%；分季度看，三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入406.90億元，同比+10.66%，環(huán)比-8.12%；歸母凈利潤53.87億元，同比+17.10%，環(huán)比-8.75%；扣非歸母凈利潤51.66億元，同比-3.69%，環(huán)比-11.36%。
24Q3公司煤炭產(chǎn)銷量環(huán)比下滑：據(jù)公告，24Q3公司原煤產(chǎn)量4136萬噸，同比+2.9%，環(huán)比-8.0%；自產(chǎn)煤銷量4061萬噸，同比+2.3%，環(huán)比-8.7%。
2024年前三季度價格下降致噸煤毛利回落：據(jù)公告，2024年前三季度公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量12777萬噸，同比+2.82%；煤炭銷量19595萬噸，同比+5.09%；噸煤售價618元/噸，同比-6.24%；噸煤成本404元/噸，同比-2.51%；噸煤毛利215元/噸，同比-12.55%。
控股股東完成股份增持，持股比例提升至65.25%?；趯疚磥戆l(fā)展的信心及對于公司長期投資價值的認可，2023年10月27日至2024年10月26日，控股股東陜煤集團通過集中競價方式累計增持公司1213萬股A股股份，約占公司已發(fā)行總股本的0.125%，累計增持金額2.7億元（不含稅費）。本次增持后陜煤集團持股比例提升至65.25%。
公司意向收購集團電力資產(chǎn)，打造“煤電一體化”。2024年9月5日公司發(fā)布公告，表示與于與陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司（以下簡稱“陜煤集團”）簽訂《資產(chǎn)轉讓意向協(xié)議》，陜煤集團有意將其持有的陜煤電力集團有限公司（以下簡稱“陜煤電力集團”）全部股權轉讓給陜西煤業(yè)。陜西煤業(yè)在公告中表示，本次交易是公司打造“煤電一體化”運營模式的重要舉措，擬收購上述資產(chǎn)符合公司的實際經(jīng)營需要和戰(zhàn)略發(fā)展方向，能夠進一步減少關聯(lián)交易、增加營業(yè)收入、延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。陜煤電力集團業(yè)務范圍包括火力發(fā)電、綜合利用發(fā)電、新能源電站、綜合能源服務和配售電等。現(xiàn)有發(fā)電控股裝機1082萬千瓦（其中煤電962萬千瓦，新能源120萬千瓦），主要分布在陜西、湖南、湖北、河南、山西、江西等6省份。而到“十四五”末，陜煤電力集團欲將總裝機規(guī)模達到5507萬千瓦（其中煤電控股裝機2902萬千瓦、參股總裝機2105萬千瓦、新能源500萬千瓦。
投資建議：買入-A的投資評級。我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1587.91億元、1591.74億元、1613.99億元，增速分別為-7.1%、0.2%、1.4%；凈利潤分別為219.31億元、224.44億元、236.37億元，增速分別為3.3%、2.3%、5.3%。公司地處陜西，煤炭資源區(qū)位優(yōu)、質量佳，噸煤成本具備優(yōu)勢。2022年“核增＋收購”幫助公司實現(xiàn)即期煤炭產(chǎn)量及未來資源儲備的大幅提升，同時高分紅政策奠定長期投資價值。給予2024年12xPE，對應6個月目標價為27.12元。
風險提示：宏觀經(jīng)濟周期波動風險、煤炭價格波動、生產(chǎn)安全風險、環(huán)保風險、整合風險、產(chǎn)能釋放不及預期、探礦權開發(fā)進度不及預期、業(yè)績預測模型誤差超預期、股權投資虧損風險、分紅比例不及預期。
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