>> 財通證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)弱需求下產(chǎn)量同比略增，鋼價下行拖累單噸盈利-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2024Q1-3實現(xiàn)營收158.87億元同降6.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.55億元同降26.29%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.57億元同降48.98%。
產(chǎn)量保持穩(wěn)中略增，競爭加劇疊加鋼價下滑拖累單噸盈利。2024Q1-3公司新簽合同額219.26億元同降4.34%，其中Q3新簽75.70億元同降3.74%；2024Q1-3鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量325.07萬噸同增0.58%，單噸加工凈利潤108.57元同降48.7%（以扣非歸母凈利潤/產(chǎn)量計算）。23Q3-24Q3公司鋼結(jié)構(gòu)加工產(chǎn)量112.88/125.59/91.79/118.79/114.49萬噸同增29.04%/21.37%/0.09%/0.14%/ 1.43%；單噸加工凈利221.10/139.30/95.29/125.01/105.41元；23Q3-24Q3公司大訂單單噸報價5783.0/5531.2/5776.5/5418.9/5045.3元（計算加工費時剔除來料加工合同），公司主材之一的熱軋板卷單噸均價分別為3907/3919/3945/ 3813/3357元，Q3單噸訂單報價及盈利同比下降，一方面由于下游開工率放緩導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，另一方面受到鋼價下行影響成本核算導(dǎo)致加工利潤承壓。
盈利能力繼續(xù)承壓，堅持研發(fā)投入智能化轉(zhuǎn)型。2024Q1-3公司銷售毛利率為10.18%，同降1.05pct；期間費用率6.68%同增1.04pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.56%/4.58%/1.54%，同比變動0.04pct/0.72pct/0.28pct，其中研發(fā)費用率3.19%同增0.68pct，主要系公司持續(xù)投入智能化轉(zhuǎn)型；資產(chǎn)及信用減值損失率0.11%同增0.1pct；歸母凈利率4.13%同降1.11pct。前三季度公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流入3.27億元，較上年同期少流入4.25億元；截至9月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款
+合同負(fù)債規(guī)模分別為33.0/87.1/41.4/10.6億元，較年初變動20.95%/1.16%/-5.76%/6.78%。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入224.26/251.95/288.43億元，歸母凈利潤8.73/9.78/11.87億元。10月31日收盤價對應(yīng)PE分別為11.41/10.19/8.40倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料波動風(fēng)險
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