>> 民生證券-首旅酒店(600258)2024年三季報點評：24Q3業(yè)績承壓，關注產(chǎn)品迭代的中長期賦能效果-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正，饒臨風，鄧奕辰 |
| 下載權限： |
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首旅酒店發(fā)布2024年三季報。2024年前三季度，公司營收58.89億元/同比-0.37%，歸母凈利潤7.23億元/同比+5.63%，扣非歸母凈利潤6.61億元/同比+5.77%；銷售費用率7.14%/同比+0.87pcts，管理費用率10.85%/同比0.43pcts，研發(fā)費用率0.82%/同比-0.01pcts，財務費用率4.60%/同比0.68pcts；毛利率39.59%/同比-0.15pcts，歸母凈利率12.28%/同比+0.70pcts。2024年第三季度，公司營收21.56億元/同比-6.38%，歸母凈利潤3.66億元/同比-9.54%，扣非歸母凈利潤3.38億元/同比-13.75%；銷售費用率7.20%/同比+1.27pcts，管理費用率9.04%/同比-1.57pcts，研發(fā)費用率0.74%/同比+0.02pcts；毛利率43.09%/同比-2.33pcts，凈利率16.96%/同比-0.59pcts。24年三季度業(yè)績表現(xiàn)承壓，可能是23年同期ADR居于高位帶來的業(yè)績高基數(shù)所致。
高速開店態(tài)勢延續(xù)，產(chǎn)品迭代持續(xù)發(fā)力，新開店中標準店占比首超60%。2024年第三季度，公司新開店385家，凈開店273家，其中標準品牌新開店232家，凈開店158家，占全部新開店比例60.3%，同比+18.4pcts；2）標準品牌新開店中，經(jīng)濟型酒店新開店90家/同比+91.5%（受益于如家4.0迭代新品推出），中高端酒店新開店142家/同比+51.1%。截至2024年三季度末，公司經(jīng)濟型酒店/中高端酒店/輕管理酒店/其他酒店數(shù)量分別為1913/1967/2852/16家，其中經(jīng)濟型酒店/中高端酒店/其他酒店中的直營門店分別為354/257/2家，其余均為特許加盟門店。2024年前三季度，公司新開酒店共952家/同比+10.31%，其中特許加盟店942家；截至9月30日儲備店數(shù)量1876家，其中特許加盟店1869家。
24年第三季度RevPAR/ADR下滑明顯，非輕管理店下滑幅度相對較低。2024年第三季度，全部酒店RevPAR為170元，同比-7.8%，不含輕管理店的全部酒店RevPAR為195元，同比-6.0%；全部酒店ADR為244元/同比-5.5%，不含輕管理店的全部酒店ADR為264元/同比-4.7%；全部酒店OCC為69.7%/同比-1.8pcts，不含輕管理店的全部酒店OCC為73.9%/同比-1.0pcts。
投資建議：公司針對大環(huán)境下經(jīng)營面的不確定性，發(fā)力降費提效，并不斷夯實內(nèi)功，通過產(chǎn)品迭代/會員系統(tǒng)完善，不斷夯實長期壁壘，為中遠期發(fā)展奠定基礎。預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為8.87/9.70/10.25億元，對應PE分別為17x/16x/15x，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，開店不及預期，競爭格局惡化。
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