>> 太平洋證券-TCL中環(huán)(002129)硅片市占率領先，堅定推動出海戰(zhàn)略-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 647KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強，梁必果 |
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事件：2024年10月29日，公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績報告，報告期內公司實現(xiàn)收入225.82億元，歸母凈利潤-60.61億元，扣非凈利潤-69.22億元。報告期內，公司對存在減值跡象的相關資產(chǎn)計提相應的減值準備，合計計提24.39億元。
硅片市占率領先，持續(xù)推進降本增效工作。2024年前三季度公司，光伏材料產(chǎn)品出貨約94.86GW，同比增長11.4%，硅片市占率19.2%，居于行業(yè)第一；其中第三季度出貨32.68GW，環(huán)比+20.81%；至報告期末公司光伏單晶產(chǎn)能提升至190GW，疊瓦組件產(chǎn)能提升至24GW。公司持續(xù)推進工業(yè)4.0、柔性制造，堅持技術創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新實現(xiàn)提質增效，積極應對產(chǎn)業(yè)市場周期波動，至報告期末，N型產(chǎn)品實現(xiàn)單臺月產(chǎn)領先行業(yè)次優(yōu)約505kg、公斤出片數(shù)領先行業(yè)次優(yōu)約1片。
控股Maxeon，堅定推動全球化戰(zhàn)略。公司已與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達成合作，共同建立目前海外最大規(guī)模的晶體晶片工廠，加快推進公司全球本土化戰(zhàn)略進程。報告期內，公司子公司Maxeon業(yè)績大幅下跌，考慮Maxeon公司是TCL中環(huán)深度參與國際能源轉型的重要戰(zhàn)略支點，擁有專利（IBC電池-組件系列專利、Topcon電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利）、高端品牌與渠道等關鍵資產(chǎn)，公司已控股Maxeon，計劃積極推動其資本架構改善與業(yè)務變革，通過全球范圍內生產(chǎn)與渠道的相互促進和協(xié)同賦能，優(yōu)化公司全球化布局。
投資建議：我們下調公司2024年歸母凈利潤預測至-69.67億元（前值-30.12億元），維持2025-2026年盈利預測，預計2025-2026年公司歸母凈利潤為20.61/32.88億元。我們認為公司競爭優(yōu)勢明顯，有顯著穿越周期能力，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格觸底，公司盈利有望逐步觸底反轉，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，海外政策風險
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