>> 太平洋證券-美的集團(tuán)(000333)2024Q3業(yè)績雙位數(shù)提升，海外電商同比高增-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件：2024年10月30日，美的集團(tuán)發(fā)布2024年三季報。2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入3203.50億元（+9.57%），歸母凈利潤316.99億元（+14.37%），扣非歸母凈利潤303.77億元（+13.17%）。單季度看，2024Q3公司收入1022.28億元（+8.08%），歸母凈利潤108.95億元（+14.86%），扣非歸母凈利潤101.96億元（+10.96%）。
海外加碼OBM建設(shè)，2024Q3海外電商銷售高增。2024Q1-Q3公司智能家居/新能源及工業(yè)技術(shù)/智能建筑科技/機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)收入分別為2154/254/224/208億元，分別同比+10/+19/+6/-9%。其中，海外自主品牌快速成長，2024Q1-Q3海外OBM收入同比增長超過25%，Q3單季度海外電商銷售同比+50%，亞馬遜會員日大促GMV增長超過35%。新能源及工業(yè)技術(shù)收獲較快增速，GMCC美芝空調(diào)壓縮機(jī)累計(jì)產(chǎn)銷量10億臺，科陸在海外儲能市場由設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為系統(tǒng)集成商。機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)收入雖短期承壓，但產(chǎn)品力持續(xù)提升，庫卡在2024工博會發(fā)布12款硬件產(chǎn)品，領(lǐng)先行業(yè)的強(qiáng)勁產(chǎn)品力為長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2024Q3凈利率微增，費(fèi)用端有所優(yōu)化。1）毛利率：2024Q3毛利率26.04%（-1.08pct），或系原材料、海運(yùn)價高位等因素影響。2）凈利率：2024Q3凈利率10.83%（+0.46pct），同比穩(wěn)健提升，系費(fèi)用率水平優(yōu)化。3）費(fèi)用端：2024Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為9.50/3.59/3.66/-2.32%，分別同比+0.82/-0.29/+0.06/-2.00pct，管理費(fèi)用率下降或受益于經(jīng)營效率提升，財務(wù)費(fèi)用率下降或系利息費(fèi)用減少所致。
投資建議：行業(yè)端，國內(nèi)以舊換新政策驅(qū)動大家電增長，海外終端需求恢復(fù)有望使家電板塊出口受益。公司端，ToC+ToB雙輪驅(qū)動，全球化布局加速突破，赴港上市或提升公司全球資本市場知名度，完善海外員工激勵機(jī)制，賦能出海業(yè)務(wù)效率進(jìn)一步提升，公司收入業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為386.73/432.93/474.75億元，對應(yīng)EPS分別為5.06/5.66/6.21元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為14.12/12.62/11.50倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等
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