>> 西部證券-中航西飛(000768)2024Q3點評報告：把握核心機型競爭力，利潤穩(wěn)步增長-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 241KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊雨南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.92億元，同比下降4.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.87億元，同比增長20.21%。前三季度公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入288.21億元，同比增長1.44%；同期，歸母凈利潤為9.44億元，同比增長17.43%。
利潤率水平整體上升，費用管控能力有待改善。公司24前三季度毛利率為7.36%，同比增加0.21pct，同期銷售凈利率為3.27%，同比上升0.44pct，盈利能力有所提升。24前三季度銷售費用率為0.94%,同比下降0.26pct；管理費用率（含研發(fā)費用）為3.28%；財務(wù)費用率為-0.32%；24前三季度期間費用率為3.90%，同比增加0.85pct。
軍備需求持續(xù)推進，公司核心機型有望受益。我國空軍運輸機及轟炸機代次及數(shù)量相較于西方落后，進步空間較大，同時，大型運輸機是現(xiàn)代軍事行動和救援任務(wù)的核心力量，提供快速部署、戰(zhàn)略加油和多功能救援能力。中航西飛核心產(chǎn)品運-20綜合性能已趨于世界先進水平，伴隨軍費開支穩(wěn)步增長，運輸機列裝有望持續(xù)拉動中航西飛盈利水平。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年營業(yè)收入為469.34/522.39/579.79億元，同比增長16.5%/11.3%/11.0%，同期歸母凈利潤為11.00/13.20/15.01億元，同比增長27.7%/20.0%/13.8%。中航西飛是我國大飛機生產(chǎn)制造龍頭，部分核心軍機如“運20”屬于獨家生產(chǎn)制造的拳頭產(chǎn)品，具備稀缺性。
我們選用同樣作為“主機廠”的中航沈飛、航發(fā)動力、航天彩虹、中無人機作為可比公司。中航西飛作為內(nèi)用軍需及外貿(mào)出口的核心整機平臺，我們預(yù)測公司2024年目標(biāo)市盈率取行業(yè)平均值PE79x，當(dāng)前估值水平相對合理?？紤]到宏觀因素不確定性，出于審慎原則，我們下調(diào)至“增持“評級。
風(fēng)險提示：軍工產(chǎn)品采購價格降低、民品需求不及預(yù)期、成本原材料漲價。
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