>> 中銀證券-10月PMI數(shù)據(jù)點評：10月國內(nèi)需求有所回暖-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦，朱啟兵 |
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10月新訂單、出廠價格指數(shù)回升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所下滑，制造業(yè)出現(xiàn)“被動去庫存”跡象。10月非制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升。
10月國內(nèi)需求有所回暖。10月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較9月繼續(xù)上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣度重返擴(kuò)張區(qū)間，為2024年5月以來首次。著眼重要細(xì)分項，10月新訂單指數(shù)50.0%，較9月上升0.1個百分點，新出口訂單指數(shù)較上月繼續(xù)下滑0.2個百分點，實現(xiàn)47.3%；在海外需求收縮的背景下，新訂單指數(shù)整體微幅回升，10月國內(nèi)需求有所回暖。生產(chǎn)指數(shù)實現(xiàn)52.0%，較9月延續(xù)增長0.8個百分點；原材料庫存指數(shù)為48.2%，較9月回升0.5個百分點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.9%，較9月下滑1.5個百分點；從業(yè)人員指數(shù)為48.4%，小幅回升0.2個百分點；供貨商配送時間指數(shù)為49.6%，較9月微幅回升0.1個百分點。企業(yè)預(yù)期方面，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)實現(xiàn)54.0%，較9月回升2.0個百分點。
10月生產(chǎn)指數(shù)延續(xù)回升，從細(xì)分指標(biāo)看，月內(nèi)原材料庫存和采購指數(shù)較9月分別上行0.5和1.7個百分點，企業(yè)采購意愿延續(xù)回暖。
10月制造業(yè)PMI中，原材料購進(jìn)價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)均有上行，但成本端價格增幅高于銷售端，短期或?qū)χ圃炱髽I(yè)利潤空間形成擠壓。但從政策角度看，9月26日政治局會議以來，各部委積極部署“穩(wěn)增長”，若后續(xù)需求端繼續(xù)發(fā)力，有望與價格端共同改善制造企業(yè)盈利表現(xiàn)。
著眼需求端，10月新訂單、出廠價格指數(shù)回升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下滑1.5個百分點，當(dāng)月制造業(yè)出現(xiàn)“被動去庫存”跡象。具體行業(yè)方面，原材料加工業(yè)需求延續(xù)回升，地產(chǎn)投資或已出現(xiàn)回暖跡象；10月黑色金屬加工業(yè)出廠價格、新訂單指數(shù)均回升至50%以上的擴(kuò)張區(qū)間；非金屬礦物制品業(yè)新訂單、出廠價格及出口訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升；考慮到以上兩行業(yè)與地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)性較強(qiáng)，地產(chǎn)需求或已出現(xiàn)回暖。
10月非制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升。10月非制造業(yè)PMI指數(shù)實現(xiàn)50.2%，較9月回升0.2個百分點，重返榮枯線以上。從需求端看，10月新訂單指數(shù)為47.2%，較9月回升3.0個百分點。外需方面，新出口訂單指數(shù)實現(xiàn)50.0%，較9月回升3.0個百分點。10月非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)實現(xiàn)45.8%，較9月回升1.1個百分點，但仍處于榮枯線以下；供應(yīng)商配送時間指數(shù)實現(xiàn)51.2%，較9月回升1.0個百分點。
風(fēng)險提示：海外通脹韌性超預(yù)期；地緣關(guān)系的不確定性。
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