>> 海通證券-拓普集團(601689)24Q3營收穩(wěn)健增長，國際化戰(zhàn)略持續(xù)加速-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴，房喬華 |
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公司發(fā)布2024年三季報，前三季度業(yè)績實現(xiàn)高速增長。2024年前三季度公司實現(xiàn)營收193.52億元，同比+36.75%，歸母凈利潤22.34億元，同比+39.89%，扣非后歸母凈利潤為20.23億元，同比+34.83%，公司2024年前三季度業(yè)績維持高速增長勢頭；毛利率為21.17%，同比-1.44pct，凈利率為11.59%，同比+0.26pct。分產(chǎn)品看，前三季度公司主要產(chǎn)品中減震器、內外飾功能件、底盤系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、汽車電子的營收分別實現(xiàn)33.17/60.24/60.14/15.03/12.90億元。
2024Q3公司營收創(chuàng)單季度歷史新高。2024Q3公司實現(xiàn)營收71.30億元，同比+42.85%，環(huán)比+9.13%，24Q3營收創(chuàng)單季度歷史新高，歸母凈利潤7.78億元，同比+54.63%，環(huán)比-4.07%，凈利潤環(huán)比略有下滑；毛利率為20.88%，同比-1.79pct，環(huán)比+0.47pct，凈利率為10.91%，同比+0.83pct，環(huán)比-1.50pct。
國內產(chǎn)能建設有序推進，國際化戰(zhàn)略持續(xù)加速。在產(chǎn)能布局方面，公司在國內的工廠建設正有序推進中，其中杭州灣產(chǎn)業(yè)園八期建設完工，已進入設備調試階段，九期正在建設中。安徽淮南和浙江湖州工廠已陸續(xù)投產(chǎn)，西安、濟南、河南等工廠建設持續(xù)推進中。在國際化戰(zhàn)略方面，公司持續(xù)加速，其中北美墨西哥產(chǎn)業(yè)園一期項目第一工廠和二期項目已投產(chǎn)，另外一家工廠設備安裝調試中；美國奧斯汀和奧克蘭工廠穩(wěn)步推進；波蘭工廠二期正加緊籌劃中，為承接更多歐洲本土訂單奠定基礎。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為30.10/37.43/46.33億元，EPS分別為1.79/2.22/2.75元，參考同行業(yè)公司估值水平，考慮公司作為領先的平臺型零部件公司，同時考慮到公司新布局的機器人相關產(chǎn)品業(yè)務具備廣闊的市場空間，因而給予其一定的估值溢價，給予其2025年20-25倍PE，對應合理價值區(qū)間為44.4-55.5元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。汽車行業(yè)景氣度下行；原材料價格大幅波動；項目進度不達預期；新業(yè)務技術研發(fā)及客戶開拓不達預期。
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