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事件
　　2024年10月30日，公司發(fā)布2024年三季報(bào)，根據(jù)公告，公司24Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.05億元，同比-53.37%；歸母凈利潤-10.99億元，同比-121.49%；扣非歸母凈利潤-11.71億元，同比-124.18%。
　　分季度來看，公司24Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.21億元，同比-60.01%，環(huán)比-11.31%；歸母凈利潤-4.29億元，同比-162.27%，環(huán)比+57.13%，扣非歸母凈利潤為-4.77億元，同比-214.47%，環(huán)比54.46%。公司業(yè)績承壓主要系光伏行業(yè)供需失衡、硅料環(huán)節(jié)供大于求，價(jià)格處于低位所致。
　　N型料占比維持高位，成本控制能力優(yōu)異
　　面對較為嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，公司積極響應(yīng)市場需求，依托產(chǎn)品質(zhì)量、品牌口碑及銷售策略的綜合實(shí)力，建立了高效靈活的生產(chǎn)調(diào)節(jié)機(jī)制，確保了生產(chǎn)與銷售的緊密銜接，24Q3公司多晶硅產(chǎn)量達(dá)到4.4萬噸（N型3.3萬噸，占比75.1%），銷量實(shí)現(xiàn)4.2萬噸（N型3.3萬噸，占比79.4%），產(chǎn)銷率達(dá)96.6%，展現(xiàn)出了良好的市場適應(yīng)能力和運(yùn)營效率。
　　成本方面，在行業(yè)下行周期，公司持續(xù)提高生產(chǎn)效率、降低能耗，成本持續(xù)優(yōu)化，24Q3公司現(xiàn)金成本為38.93元/kg，環(huán)比-3.1%，由于部分老舊裝置停產(chǎn)、產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致單位固定成本上升，公司24Q3單位成本為48.83元/kg，環(huán)比+6.3%。
　　現(xiàn)金儲(chǔ)備良好，有望助力公司穿越周期
　　現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，截至24Q3，公司銀行存款和應(yīng)收票據(jù)余額41.8億元，且通過結(jié)構(gòu)性存款和定期存款提升資金使用效率，存款+應(yīng)計(jì)利息期末余額共計(jì)103.1億元，以上合計(jì)余額共144.9億元，良好的現(xiàn)金儲(chǔ)備有望為公司穿越行業(yè)周期保駕護(hù)航。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收分別為73.94/133.94/162.32億元，歸母凈利潤分別為-14.09/8.65/16.80億元，25-26年對應(yīng)PE為80x/41x，公司為硅料環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)，良好的成本控制能力與優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量有望幫助公司穿越周期，維持“推薦”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，庫存資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)等