>> 申萬宏源-領(lǐng)益智造(002600)2024年三季報業(yè)績點評：第三季度營收創(chuàng)新高，凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金凌，楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2024年單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入123.65億元，同比增長32.14%，歸母凈利潤7.13億元，同比上升14.68%。毛利率為17.21%，同比下降4.20pct，凈利率為5.76%，同比下降0.90pct。前三季度營業(yè)收入314.85億元，同比上升27.75%，歸母凈利潤14.05億元，同比下降24.85%。毛利率為15.87%，同比下降4.97pct，凈利率為4.46%，同比下降3.12pct。業(yè)績略超預(yù)期。
三季度公司AI終端及通訊類業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)品種類向垂直整合、復(fù)合工藝、模塊化進一步發(fā)展，收入提升明顯。特定大客戶的新業(yè)務(wù)、安卓客戶的新業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出迅猛的增長態(tài)勢。同時在功能件領(lǐng)域，模切、沖壓、CNC加工等相關(guān)產(chǎn)品在客戶端的市場份額實現(xiàn)了提升，收入也較去年同期有了顯著增長。
受益AI終端硬件升級，業(yè)績有望量價齊升。據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，iPhone 16系列國內(nèi)前三周銷量同比增長20%，Pro和Pro Max的合計銷量同比增長44%。深度受益AI+終端，預(yù)計蘋果有望在散熱、充電等迎來更大升級?；贏pple芯片的超強算力，Apple Intelligence可以使蘋果終端理解文字與圖片，簡化跨APP間的交互，AI有望提升換機、新購需求。AI手機的大功率計算會帶來手機熱量的增加，領(lǐng)益智造深耕散熱領(lǐng)域多年，其單機價值量有望在新機型中明顯提升。iPhone 16系列有望推進更高效率的快充技術(shù)，支持40W的有線快充。在明年等后續(xù)新機型中，蘋果有望帶來更大升級，領(lǐng)益作為結(jié)構(gòu)件、散熱、充電器核心供應(yīng)商將充分受益。
新興終端業(yè)務(wù)多點開花，布局XR、機器人，創(chuàng)新硬件潛力巨大。24年6月28日，VisionPro在中國、新加坡、日本等地區(qū)開售，生態(tài)內(nèi)容不斷豐富，領(lǐng)益在其中的單機價值量達到了250-300美元左右，獨家供應(yīng)散熱件模組和頭帶、眼罩和鼻托等。人形機器人、工業(yè)機器人領(lǐng)域均有前瞻布局，子公司領(lǐng)鵬與漢森機器人簽署諒解備忘錄展開人形機器人業(yè)務(wù)合作。同時汽車、光伏堅定布局，市場空間廣闊。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。維持24-26年歸母凈利潤預(yù)測至21/28/34億元，公司當(dāng)前市值對應(yīng)2025年P(guān)E為23倍，可比公司（長盈精密、歌爾股份、福蓉科技）估值2024年平均PE 26倍，領(lǐng)益智造上升空間13%，我們看好公司AI終端、XR、汽車等領(lǐng)域內(nèi)生外延布局下后續(xù)的成長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新智能硬件滲透率增長速度不及預(yù)期的風(fēng)險；消費電子需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟等因素導(dǎo)致消費電子需求疲軟的風(fēng)險。
|
|
