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月度專(zhuān)題點(diǎn)評(píng)：省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)正，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)更進(jìn)一步。省間現(xiàn)貨發(fā)展概述：省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)利用電網(wǎng)省間富裕通道開(kāi)展的日前日內(nèi)電能量交易。2022年省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)首次啟動(dòng)模擬試運(yùn)行；截至2024年9月，省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)不間斷結(jié)算試運(yùn)行31個(gè)月。省間現(xiàn)貨運(yùn)營(yíng)情況：在空間維度上，省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)揮省間富裕電力市場(chǎng)化余缺互濟(jì)作用，協(xié)同省級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)保障省內(nèi)資源優(yōu)化配置和電力電量平衡；在時(shí)間維度上，完整構(gòu)建了“中長(zhǎng)期為基礎(chǔ)、現(xiàn)貨余缺互濟(jì)”的全國(guó)電能資源優(yōu)化配置的電力市場(chǎng)體系。省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)則與機(jī)制也在不斷優(yōu)化改進(jìn)。總結(jié)與點(diǎn)評(píng)：省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)在保供、促綠、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、引導(dǎo)生產(chǎn)等方面的作用逐漸凸顯。我們預(yù)計(jì)未來(lái)省間電力現(xiàn)貨市場(chǎng)將在全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)的大框架下繼續(xù)發(fā)展推進(jìn)。
　　月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：10月電力及公用事業(yè)板塊下跌4.2%，表現(xiàn)劣于大盤(pán)；10月滬深300下跌3.2%到3891.0；漲幅前三的行業(yè)分別是電子(14.6%)、計(jì)算機(jī)(14.5%)、綜合(10.7%)。
　　月度電力需求情況分析：9月電力消費(fèi)增速環(huán)比略降。2024年9月全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)8.52%。分行業(yè)：二產(chǎn)用電增速環(huán)比持續(xù)下行，居民用電增速環(huán)比持續(xù)高增：2024年9月，一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為6.36%、3.55%、12.66%，居民用電量同比增長(zhǎng)27.80%。分板塊：制造業(yè)高耗能用電增速環(huán)比下行明顯，消費(fèi)用電增速環(huán)比持續(xù)上漲。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中用電量占比前三的為計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)。消費(fèi)板塊中占比前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。六大高耗能板塊中占比前三的為電力熱力生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和化學(xué)相關(guān)制造業(yè)。分地區(qū)來(lái)看，東部沿海省份用電量領(lǐng)先，西部省份用電增速領(lǐng)先。彈性系數(shù)方面，2024年三季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.57。
　　月度電力生產(chǎn)情況分析：水電出力由正轉(zhuǎn)負(fù)，火電出力環(huán)比大幅增發(fā)。2024年9月份，全國(guó)發(fā)電量增長(zhǎng)6.00%。分機(jī)組類(lèi)型看，火電電量同比增長(zhǎng)8.90%；水電電量同比下降14.60%；核電電量同比上升2.80%；風(fēng)電電量同比上升31.60%；太陽(yáng)能電量同比上漲12.70%。新增裝機(jī)方面，2024年9月全國(guó)總新增裝機(jī)3263萬(wàn)千瓦，其中新增火電裝機(jī)484萬(wàn)千瓦，新增水電裝機(jī)139萬(wàn)千瓦，新增核電裝機(jī)0萬(wàn)千瓦，新增風(fēng)電裝機(jī)551萬(wàn)千瓦，新增光伏裝機(jī)2089萬(wàn)千瓦。發(fā)電設(shè)備利用方面，2024年1-9月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)2619小時(shí)，同比降低3.90%。其中，火電平均利用小時(shí)3305小時(shí)，同比下降1.17%；水電平均利用小時(shí)數(shù)2672小時(shí)，同比上升12.89%；核電平均利用小時(shí)數(shù)5704小時(shí)，同比下降0.35%；風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)1567小時(shí)，同比降低5.89%；光伏平均利用小時(shí)數(shù)959小時(shí)，同比下降5.70%。煤炭庫(kù)存情況、日耗情況及三峽出庫(kù)情況方面，內(nèi)陸煤炭庫(kù)存環(huán)比上升，日耗環(huán)比下降；沿海煤炭庫(kù)存環(huán)比下降，日耗環(huán)比下降；三峽水位同比下降，水庫(kù)蓄水量同比下降。
　　月度電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析：11月代理購(gòu)電均價(jià)環(huán)比持續(xù)回升。11月月度代理購(gòu)電均價(jià)為408.79元/MWh，環(huán)比上升2.89%，同比上升0.12%。廣東11月月度交易價(jià)格持續(xù)低位，10月現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)環(huán)比再度下行；10月山西山東現(xiàn)貨交易價(jià)格現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比有所下降。
　　行業(yè)新聞：（1）國(guó)家發(fā)改委等六部門(mén)發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》；（2）國(guó)家電投加速資產(chǎn)整合；（3）全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心公布2024年9月各省級(jí)區(qū)域新能源并網(wǎng)消納情況。
　　投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，或明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴(lài)系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。電力運(yùn)營(yíng)商有望受益標(biāo)的：1）煤電一體化公司：新集能源、陜西能源、淮河能源等；2）全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際等；2）電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；3）水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；4）設(shè)備制造商和靈活性改造有望受益標(biāo)的：東方電氣、青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策的執(zhí)行力度不及預(yù)期。