>> 信達證券-食品飲料行業(yè)2024Q3基金重倉分析：板塊配置環(huán)比改善，集中度提升-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 3143KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙丹晨,程麗麗 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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2024Q3食品飲料跑贏上證指數(shù)5.82pct。2024年7月1日到9月30日，SW食品飲料指數(shù)上漲18.26%，上證指數(shù)上漲12.44%，行業(yè)跑贏上證指數(shù)5.82pct。分子行業(yè)漲跌幅看，2024年三季度SW白酒、啤酒、乳品、預加工食品、調味發(fā)酵品、休閑食品分別+17.87%、+14.94%、+14.34%、+25.27%、+27.23%、+19.23%。
2024Q3食品飲料行業(yè)的基金重倉市值占全行業(yè)比例環(huán)比+0.39pct。截止2024年9月30日，機構重倉市值3.14萬億元，環(huán)比+18.8%；食品飲料行業(yè)配置權重環(huán)比改善，重倉市值3575億元，占全行業(yè)比重11.4%，環(huán)比+0.39pct。
2024Q3集中度持續(xù)提升，資金偏好于龍頭企業(yè)。具體來看，2024年基金三季報中Top1-4“茅五瀘汾”重倉市值占食飲78.8%，環(huán)比+2.10pct；Top1-10占比91.6%，環(huán)比-0.17pct；Top1-20占比97.3%，環(huán)比+0.49pct。較2023年基金中報來看，三季報排名上升比較明顯的老白干酒（第24名提升至12名）、蒙牛乳業(yè)（第30名提升至20名）。
白酒大幅加倉，配置進一步集中。2024Q3基金重倉白酒3230億元，環(huán)比+23.8%，占食飲行業(yè)90.4%，環(huán)比+0.5pct。重倉持股數(shù)方面，貴州茅臺環(huán)比+14.6%，五糧液環(huán)比+10.4%，瀘州老窖環(huán)比-16.1%，山西汾酒環(huán)比-0.9%。次高端方面，舍得酒業(yè)環(huán)比-95.2%，水井坊環(huán)比+156.9%，酒鬼酒環(huán)比+7.0%。蘇酒方面，洋河股份環(huán)比+3.0%，今世緣環(huán)比-25.2%?；站品矫?，古井貢酒環(huán)比-7.4%，迎駕貢酒環(huán)比+31.3%，口子窖環(huán)比+10.6%，金種子酒環(huán)比-100%。
伊利減倉較多，蒙牛加倉較多。2024Q3乳制品的基金重倉市值為85億元，環(huán)比+11.3%，占食飲行業(yè)2.4%，環(huán)比-0.3pct，排名第二。伊利股份重倉持股數(shù)環(huán)比-14.5%，顯示機構對液奶需求較為悲觀。蒙牛乳業(yè)重倉持股數(shù)則大幅提升，環(huán)比+169.6%，我們認為主要系機構對于蒙牛估值偏低的認可。
市場對結構升級較為悲觀，青啤持倉提升。2024Q3啤酒的基金重倉市值為77億元，環(huán)比+6.5%，占食飲行業(yè)2.1%，環(huán)比-0.3pct，配置權重持續(xù)下降，我們認為主要原因在于市場對高端化較為悲觀。從倉位來看，青島啤酒仍然居首，A+H股合計49億元，占啤酒64%。重倉持股數(shù)方面，青島啤酒環(huán)比+2.7%、青島啤酒股份環(huán)比-3.6%。其次是華潤啤酒重倉13億元，占比17%，重倉持股數(shù)環(huán)比-15.6%。重慶啤酒位居第三，重倉10億元，占比17%，重倉持股數(shù)環(huán)比-33.7%。
零食行業(yè)回調，成長性個股估值回落明顯。2024Q3休閑食品的基金重倉市值為22億元，環(huán)比+27.8%，占比0.6%，環(huán)比基本持平，主要系市場對于偏成長性風格的板塊短期情緒回落；重倉持股數(shù)方面，勁仔食品環(huán)比-1.0%；洽洽食品環(huán)比+6.8%；三只松鼠環(huán)比+344.3%；鹽津鋪子環(huán)比+15.9%；萬辰集團重倉持股數(shù)環(huán)比+146%。絕味食品環(huán)比-53.6%。
速凍板塊加倉明顯，調味品板塊有所分化。2024Q3預加工食品基金重倉市值為51億元，同比+76.5%，占比1.4%，環(huán)比0.4pct。安井食品重倉持股數(shù)環(huán)比+42.1%，立高食品重倉持股數(shù)環(huán)比+146%。2024Q3調味發(fā)酵品板塊基金重倉市值為40億元，同比+29.1%，占比1.1%，環(huán)比+0.1pct。中炬高新重倉持股數(shù)環(huán)比-42.4%，海天味業(yè)重倉持股數(shù)環(huán)比+24.3%，安琪酵母重倉持股數(shù)環(huán)比-30.5%。
投資建議：白酒板塊，推薦品牌護城河突出、業(yè)績穩(wěn)定性強的行業(yè)龍頭貴州茅臺、五糧液；具有較獨立勢能、全國化大單品根基較強的山西汾酒；矩陣式發(fā)力、仍具全國化彈性的瀘州老窖；具備省內消費升級紅利及競爭優(yōu)勢的地產(chǎn)酒龍頭古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣。大眾品板塊，推薦成本改善的青島啤酒、重慶啤酒、千禾味業(yè)；推薦高股息標的伊利股份，關注估值偏低的蒙牛乳業(yè)；推薦業(yè)績高增的百龍創(chuàng)園、東鵬飲料；推薦渠道效率提升的量販零食行業(yè)頭部品牌萬辰集團；推薦辣味零食龍頭衛(wèi)龍美味，卡位辣條和魔芋爽經(jīng)典大賽道，24年有望開啟新一輪高增長；推薦供應鏈升級成效明顯的三只松鼠；推薦積極擁抱量販零食新渠道的鹽津鋪子、甘源食品、好想你、歡樂家；推薦通過大包裝持續(xù)提升滲透率、具備品類整合紅利的勁仔食品。關注經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流優(yōu)秀的瓜子龍頭洽洽食品，以及積極調整的良品鋪子；關注具有改革邏輯的中炬高新。
風險因素：食品安全風險、消費復蘇不及預期、原材料價格波動
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