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事件:2024年8月21日，公司首次公開發(fā)行股票并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
　　公司10月24日公告，2024年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收(6.44億元，+46.23%)，歸母凈利潤(rùn)(1.07億元，+41.85%)，扣非歸母凈利潤(rùn)(1.04億元，+38.39%)，毛利率(36.90%，-1.39pcts)，凈利率(17.66%，+1.10pcts)。
　　公司2024年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（2.67億元，+58.16%)，歸母凈利潤(rùn)(0.50億元，+41.19%)，扣非歸母凈利潤(rùn)(0.49億元，+41.68%)，毛利率(37.99%，-2.56pcts),凈利率(20.07%，-0.07pcts)。
　　2024年Q1-Q3公司營(yíng)收與盈利能力均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。三費(fèi)費(fèi)率(7.69%，-1.31pcts)有所下降，費(fèi)用管控能力進(jìn)一步提升。且結(jié)合存貨等數(shù)據(jù)等來(lái)看，公司下游需求確定性較強(qiáng)，當(dāng)前在手訂單較為充足，正在積極備貨備產(chǎn)。
　　積極向紅外產(chǎn)業(yè)鏈上游核心器件領(lǐng)域拓展。2024年H1公司核心業(yè)務(wù)光電板塊營(yíng)收(3.49億元，+42.57%）占總收入比例為92.44%,且持續(xù)向上游核心器件領(lǐng)域拓展。公司制冷型探測(cè)器現(xiàn)階段主要選用InSb型,2023年已研制出T2SL探測(cè)器（二類超晶格芯片)，構(gòu)筑未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力.
　　積極布局衛(wèi)星應(yīng)用等商業(yè)航天領(lǐng)域。主要業(yè)務(wù)包括衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)應(yīng)用、信息系統(tǒng)開發(fā)服務(wù)、衛(wèi)星導(dǎo)航接收機(jī)等研制。受益于商業(yè)航天領(lǐng)域的高景氣發(fā)展態(tài)勢(shì)，有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　募投項(xiàng)目聚焦光電產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)，有望為公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增量空間。公司于2024年8月在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為11.14元/股，募集資金總額為5.00億元。擬投入1.05億元用于光電產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，1.19億元用于超精密光學(xué)加工中心建設(shè)項(xiàng)目，1.27億元用于光電芯片研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.49億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　公司作為一家主要從事紅外熱成像等光電領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),在紅外圖像處理、成像電路設(shè)計(jì)、可見光與紅外光共光路等領(lǐng)域的具備一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　我們的具體觀點(diǎn)與判斷如下:
　?、?024Q1-Q3公司營(yíng)收與盈利能力均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。且公司下游需求確定性較強(qiáng)，結(jié)合存貨等數(shù)據(jù)等來(lái)看，公司2024年業(yè)績(jī)有望維持快速發(fā)展,在當(dāng)前已經(jīng)披露三季報(bào)的軍工上市公司里，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳啊?br>　?、诮陙?lái)伴隨國(guó)際局勢(shì)變化,以及商業(yè)航天等領(lǐng)域的快速發(fā)展，公司所處行業(yè)賽道需求旺盛，構(gòu)筑公司中長(zhǎng)期發(fā)展的底層信心
　?、酃怆姌I(yè)務(wù)板塊,作為公司核心業(yè)務(wù)板塊，公司持續(xù)向上游核心器件領(lǐng)域拓展，不斷加大制冷與非制冷型探測(cè)器、紅外專用芯片等核心產(chǎn)品研發(fā)，布局全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，有助于進(jìn)一步提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提升收入與盈利能力
　　④公司衛(wèi)星應(yīng)用等商業(yè)航天領(lǐng)域業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，且從毛利率(2024H1以衛(wèi)星應(yīng)用為主的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)51.57%)來(lái)看,該業(yè)務(wù)板塊的盈利能力較強(qiáng)，未來(lái)有望在推動(dòng)多元化發(fā)展格局的同時(shí)提升公司整體的盈利能力。
　　⑤公司2024年完成創(chuàng)業(yè)板上市，募投項(xiàng)目圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略展開，不斷提升公司光電產(chǎn)品的性能并擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力
　?、薰締T工持股平臺(tái)科創(chuàng)天成，共40名合伙人，截至2024年三季持股比例為4.91%，員工持股平臺(tái)的設(shè)立有助于公司提升員工凝聚力、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和內(nèi)在價(jià)值的長(zhǎng)期提升帶來(lái)積極影響。
　　具體內(nèi)容詳見正文。
　　基于以上觀點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的營(yíng)業(yè)收入分別為9.20億元、11.51億元和14.06億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.61億元、1.97億元及2.37億元，EPS分別為0.90元、1.10元、1.32元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軍民品市場(chǎng)推廣及落地存在不確定性;募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;產(chǎn)品研發(fā)周期較長(zhǎng);產(chǎn)品所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力下滑;近期股價(jià)波動(dòng)幅度較大。