>> 中信建投-天地科技(600582)業(yè)績逆勢穩(wěn)定增長，高質(zhì)量發(fā)展支撐高分紅可期-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟，趙宇達(dá) |
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核心觀點
2024年第三季度，在下游行業(yè)需求相對疲軟情況下，公司營業(yè)收入出現(xiàn)一定程度下滑，但公司通過全面運用精益管理工作手段推進(jìn)降本節(jié)支、不斷提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率等方式打開利潤空間，由此實現(xiàn)利潤和收入的分化，體現(xiàn)了公司較強的管理水平。展望來看，公司不斷推進(jìn)“提質(zhì)增效重回報”行動方案，穩(wěn)健經(jīng)營的同時高度重視股東回報，長期可持續(xù)分紅可期。
事件
公司發(fā)布2024年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入219.87億元，同比增長0.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.76億元，同比增長10.34%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.90億元，同比增長9.40%；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入70.98億元，同比下降3.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.43億元，同比增長9.98%，扣非歸母凈利潤6.15億元，同比增長9.36%。
簡評
營業(yè)收入階段性承壓，費用管控卓有成效
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024前三季度年我國原煤產(chǎn)量34.76億噸，同比增長0.60%，煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比下滑21.90%，而煤機行業(yè)作為煤炭開采行業(yè)的上游，經(jīng)營情況階段性承受一定壓力。天地科技作為國內(nèi)煤機行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借自身多元化經(jīng)營特點，以覆蓋煤炭開采全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈為優(yōu)勢，在行業(yè)承受一定壓力的情況下，自身營收波動仍小于行業(yè)，體現(xiàn)了龍頭企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。
從利潤端來看，公司第三季度實現(xiàn)毛利率31.42%，同比下降0.5pct，主要系在行業(yè)需求階段性承壓過程中，部分產(chǎn)品毛利率有所下滑；單三季度實現(xiàn)凈利率11.50%，同比提升0.87pct，凈利率與毛利率變動出現(xiàn)分化主要系：①在行業(yè)出現(xiàn)一定波動時，公司提高管理效率、加強費用管理等方式優(yōu)化自身期間費用率，對比來看，單三季度公司銷售費用率、管理費用率分別同比下降0.2pct、0.44pct，研發(fā)費用率相對穩(wěn)定；
②從資產(chǎn)減值損失的角度來看，公司不斷加強合同資產(chǎn)管理工作，通過嚴(yán)格審批合同等方式提升合同質(zhì)量，單三季度公司資產(chǎn)減值損失同比減少3236.89萬元。展望來看，公司目前資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對多元，可在行業(yè)波動時更好對沖行業(yè)風(fēng)險。
“提質(zhì)增效重回報”行動方案不斷落實，高度重視股東回報
公司發(fā)布2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案，其中提到要更加注重經(jīng)營業(yè)績的含金量，加強營銷管理、現(xiàn)金流管理、中介費管理，深化“兩金”管控，全面運用精益管理工作手段，推進(jìn)降本節(jié)支，不斷提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率；同時，要在綜合考慮公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營規(guī)劃、盈利能力、現(xiàn)金流量狀況以及外部環(huán)境等多種因素基礎(chǔ)上，努力為股東提供持續(xù)、穩(wěn)定、合理的投資回報，與股東共享公司高質(zhì)量發(fā)展成果。從前三季度來看，公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)健，賬面現(xiàn)金充足，分紅潛力較大且高度重視股東回報，行動方案落實效果較好，全年有望實現(xiàn)利潤的穩(wěn)定增長。
投資建議：預(yù)計2024-2026年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入301.63億元、304.70億元、312.66億元，同比分別增長0.79%、1.02%、2.61%；歸母凈利潤為25.91億元、26.48億元、27.39億元，同比分別增長9.88%、2.18%、3.44%，對應(yīng)PE分別為9.82x、9.61x、9.29x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、煤炭機械行業(yè)需求下滑風(fēng)險。全球能源格局復(fù)雜多變，長期來看，綠色低碳大勢所趨，煤炭在我國能源結(jié)構(gòu)中的占比和消費總量長期趨勢將下降。短期來看，煤機行業(yè)需求受下游資本開支影響較大，若2024年煤炭價格波動較大，則可能會對于公司業(yè)績造成影響。
2、煤炭機械行業(yè)市場競爭風(fēng)險。中國煤機市場特別是高端煤機市場呈現(xiàn)出國企、民企和外企“三足鼎立”的場面，競爭激烈；中低端煤機市場價格戰(zhàn)進(jìn)入白熱化。煤炭市場供需相對平衡，但煤炭價格將小幅下降，導(dǎo)致市場競爭加劇。2023年全年煤炭價格較2022年有所下調(diào)，若2024年煤價持續(xù)疲軟，則市場競爭可能會加劇。
3、下游客戶回款風(fēng)險。隨著全球流動性持續(xù)收緊，部分上下游客戶非正常資金占壓規(guī)模大幅增加，現(xiàn)金流緊張和流動性不足風(fēng)險不斷上升，客戶資信與償債能力受到影響，與信用較差客戶發(fā)生業(yè)務(wù)合作，可能導(dǎo)致客戶信用風(fēng)險發(fā)生。
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