>> 方正證券-賽維時代(301381)公司點評報告：Q3營收端保持快速增長態(tài)勢，受新品開拓影響盈利短期承壓-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉章明，周昕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：賽維時代發(fā)布2024Q3財報。
①2024Q1-3：營收68.02億，同比+55.5%；歸母凈利潤1.95億元，同比12.20%；凈利率為2.87%，同比-2.22pcts。
?、?024Q3：營收26.24億，同比+63.89%；歸母凈利潤-0.40億元，去年同期為0.72億元。
分品類看：24Q1-3服飾配飾品類收入為48.58億元，同比+57.79%，單Q3收入為18.56億元，同比+64.98%。主系今年新品開發(fā)力度增強和營銷端多措并舉、強化投放推動；非服飾配飾品類前三季度收入為16.36億元，同比+37.66%，單Q3收入為6.22億元，同比+43.40%，受益于品類聚焦精簡、新品開發(fā)、渠道拓展和營銷投放力度加強。
新品開拓拉動銷售費用大幅上升：
1）由于23年會計準則變更，運輸成本從銷售費用轉移至營業(yè)成本，調整后毛利和銷售費用變化較大。2024Q1-3年公司毛利率44.93%，同比24.81pcts，回溯調整后同比-0.69pcts；單Q3毛利率42.41%，同比28.27pcts，回溯調整后同比-3.01pcts。2024Q1-3公司銷售費用率為38.0%，同比-21.69%，回溯調整后同比+2.44pcts；單Q3銷售費用率為40.27%，同比-20.33pcts，回溯調整后同比+4.38pcts。銷售費用大幅上漲主因公司大力度投入品宣活動助力品牌影響力升級，如參與紐約時裝周活動等，多渠道推動品牌露出。
2）24Q1-3管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.1%/1.2%/-0.2%，分別同比0.24/+0.04/-0.11pcts；單Q3管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.15%/1.04%/0.12%，分別同比-0.64/-0.23/-0.01pcts。
存貨受年底旺季備貨影響同比高增：2024Q1-3經營性現金流為-4.85億元，去年同期為3.40；存貨為20.81億元，同比+137.43%，主系銷售體量增加、新品開發(fā)數量提升及為年底旺季備貨所致。
盈利預測與估值：公司具備全鏈路的生態(tài)優(yōu)勢，抓住品牌化趨勢，以服飾配飾為主要類目實現海外持續(xù)拓張。綜合預計2024-2025歸母凈利潤3.75億/4.99億元，對應當前28x/21xPE，維持“推薦”評級。
風險提示：匯率波動風險、出口數據不及預期、貿易政策變動風險
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