>> 德邦證券-潞安環(huán)能(601699)Q3量增價減，增儲夯實成長-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃 |
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公司發(fā)布2024年第三季度報告。公司前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入266.49億元，同比-19.28%；歸母凈利潤27.98億元，同比-61.51%；扣非后歸母凈利潤28.21億元，同比-61.05%。分季度看，三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.95億元，同比19.19%，環(huán)比0.00%；歸母凈利潤5.72億元，同比-71.03%，環(huán)比-39.09%；扣非后歸母凈利潤5.72億元，同比-71.03%，環(huán)比-40.70%。
Q3產(chǎn)銷環(huán)比增長，噴吹煤恢復(fù)顯著。產(chǎn)銷量方面，2024前三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量4247萬噸，同比-4.8%；商品煤銷量3807萬噸，同比-5.8%，其中混煤銷量2124萬噸，同比-3.6%，噴吹煤銷量1488萬噸，同比-3.9%。分季度看，24Q3實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1480萬噸，同比-1.9%，環(huán)比+2.6%；商品煤銷量1352萬噸，同比+1.8%，環(huán)比+6.1%，其中混煤銷量739萬噸，同比+10.8%，環(huán)比+1.2%；噴吹煤552萬噸，同比-2.6%，環(huán)比+15.7%。
價格下滑影響短期業(yè)績。價格&成本方面，2024前三季度，商品煤綜合售價662.15元/噸，同比-12.3%；商品煤單位成本376.12元/噸，同比+9.6%。分季度看，Q3商品煤綜合售價624.28元/噸，同比-13.2%，環(huán)比-7.8%；綜合成本384.69元/噸，同比+8.3%，環(huán)比+5.3%。受到價格下滑及成本上升影響，2024前三季度商品煤單位毛利286.03元/噸，同比-30.6%；24Q3商品煤單位毛利239.59元/噸，同比-34.2%，環(huán)比-23.1%。展望未來，我們認為隨著公司產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，疊加宏觀面積極信號不斷釋放提振市場信心，四季度價格有望迎來企穩(wěn)回升。
積極競買新增資源，產(chǎn)能增量可期。2024年8月21日公司發(fā)布公告，以121.26億元人民幣競得山西省襄垣縣上馬區(qū)塊煤炭探礦權(quán)。煤炭探礦權(quán)勘查面積約72平方千米，煤炭資源量81957.5萬噸。該區(qū)塊煤炭探礦權(quán)臨近公司主力礦井，符合公司主責(zé)主業(yè)定位和未來發(fā)展戰(zhàn)略，將進一步增加公司煤炭資源儲量，有利于提升公司核心服務(wù)功能和核心競爭力優(yōu)勢，有利于公司未來可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。此外，公司正積極推進伊田、黑龍關(guān)、黑龍、慈林山等4座礦井產(chǎn)能核增項目，優(yōu)異成長空間持續(xù)。
盈利預(yù)測：公司前三季度受到價格下跌影響，我們下調(diào)公司2024-2026年營業(yè)收入至369/398/412億元，歸母凈利潤分別至34/43/48億元，PE分別為12.77/10.20/9.17倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進展不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；基建項目開工不及預(yù)期
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