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海外經(jīng)濟繼續(xù)分化，“美強歐弱”格局持續(xù)。美國宏觀政策進入“雙重寬松”期，經(jīng)濟保持穩(wěn)步擴張；歐洲經(jīng)濟趨于失速，通脹讀數(shù)顯著降溫，歐央行執(zhí)行年內(nèi)第三降，不排除后續(xù)加速降息的可能性。日本政壇“地震”擾動加息預(yù)期，經(jīng)濟形勢亦邊際轉(zhuǎn)弱，日央行年內(nèi)加息節(jié)奏存疑，但長期看加息大勢仍難扭轉(zhuǎn)。
　　■國內(nèi)實體經(jīng)濟方面，三季度實際GDP增長4.6%，略高于前期市場預(yù)測中樞。經(jīng)濟增長連續(xù)兩個季度放緩，核心在于內(nèi)需修復持續(xù)偏弱。經(jīng)濟格局呈現(xiàn)三個特征。一是價格緩慢修復，經(jīng)濟名義增速低于實際增速。二是新舊動能轉(zhuǎn)換仍處陣痛期，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與私人部門獲得感仍有“溫差”。三是生產(chǎn)端向下收斂，供需格局仍待改善。但9月經(jīng)濟積極因素增多。供給端，生產(chǎn)加快修復；需求端，政策效能逐漸釋放，投資增速上行，社零消費受“以舊換新”政策落地提振，但外需邊際走弱，疊加基數(shù)影響，出口增速大幅下滑。
　　■金融形勢方面，信貸需求端，9月新增人民幣貸款1.59萬億，仍顯著弱于季節(jié)性，反映實體經(jīng)濟增長仍然疲弱。貨幣供給端，M2同比大幅上行0.5pct至6.8%，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)非銀與企業(yè)存款多增、居民存款少增特征；M1同比增速-7.4%，較上月再下探0.1pct，反映實體經(jīng)濟活力仍待修復。
　　■財政形勢方面，9月全國財政收入回升，支出提速，但收支改善的基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固。收入端，收入回升的主要支撐在于非稅收入的大幅增長，后續(xù)征管或更加規(guī)范，而稅收收入表現(xiàn)低迷，國有土地出讓收入仍待企穩(wěn)。支出端，收入回升疊加政府債資金加速使用帶動支出提速，主要支出領(lǐng)域增速均有所加快。前瞻地看，財政將采取綜合性措施籌集財力，努力完成預(yù)算目標，四季度全國一般公共預(yù)算支出或較前三季度明顯提速。
　　■宏觀政策方面，9月底以來，一攬子宏觀增量政策密集出臺，標志著我國經(jīng)濟政策的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向和政策思路的深層次轉(zhuǎn)變。貨幣政策率先落地，降準、降息、下調(diào)存量房貸利率三箭齊發(fā)，落地非銀互換便利以及股票回購、增持專項再貸款兩大結(jié)構(gòu)性政策工具，并啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。財政政策積極加力，年內(nèi)托底經(jīng)濟、長期推動化險，并為明年打開想象空間。房地產(chǎn)政策供需兩端同時發(fā)力，提出“二四四”框架，即兩個增加、四個取消、四個降低。