>> 西部證券-經(jīng)緯恒潤(688326)2024年三季報點評：24Q3利潤減虧，高額研發(fā)投入成果初顯-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報，2024年第三季度公司實現(xiàn)營收15.19億元，環(huán)比增長33.52%，同比增長30.80%。公司2024年第三季度歸母凈利潤-0.77億元，較24Q2環(huán)比減虧0.65億元。公司于2023年增加了在關(guān)鍵領(lǐng)域的研發(fā)投入并招聘了一千余名技術(shù)和研發(fā)人員，由于研發(fā)投入成果轉(zhuǎn)化需要一定時間，因此短期內(nèi)公司的凈利潤受到了一定影響。
公司Q3利潤減虧，新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)明顯體現(xiàn)。公司24Q3毛利率23.95%，較Q2環(huán)比上升3.04pcts，我們預(yù)計毛利率變化的核心原因在于研發(fā)咨詢業(yè)務(wù)占比提升和新項目規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。公司24Q3期間費用率29.43%，環(huán)比下降6.69 pcts，同比下降4.94 pcts，預(yù)計未來會進一步下降。
公司第三季度多款新產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。在底盤系統(tǒng)領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的全棧底盤域控制器成功搭載于某新能源汽車品牌車型，并順利實現(xiàn)量產(chǎn)。該產(chǎn)品對原有的全棧底盤域控制器進行了有效優(yōu)化與升級，融入了經(jīng)緯恒潤全套高性能解決方案。在智能懸掛領(lǐng)域，公司推出了自主研發(fā)的半主動懸架控制器，并搭載某熱銷新能源汽車成功量產(chǎn)，躋身國內(nèi)懸架控制器主流供應(yīng)商行列。在自動駕駛領(lǐng)域，公司開發(fā)了齒條式全冗余電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)R-EPS產(chǎn)品，目前已適配L4級別自動駕駛車型Robovan，完成了數(shù)十萬公里的實際道路驗證，助力多個L4級項目的落地。目前，公司基本完成整車電控產(chǎn)品的全覆蓋布局，并形成“分布式電控單品—域控產(chǎn)品—L4集成平臺”短中長期結(jié)合的產(chǎn)品模式，并實現(xiàn)量產(chǎn)落地。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司未來業(yè)績有望逐季度改善。我們預(yù)計公司2024-26年營業(yè)收入為58.3/75.3/96.3億元，歸母凈利潤為-0.61/3.05/4.58億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)開拓不利風(fēng)險；技術(shù)與產(chǎn)品迭代風(fēng)險；毛利率下滑風(fēng)險。原材料價格波動風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險。
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