>> 國聯(lián)證券-中國化學(xué)(601117)盈利能力持續(xù)改善，新簽有結(jié)構(gòu)亮點-241105
| 上傳日期： |
2024/11/5 |
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| 1606KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武慧東,朱思敏 |
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事件
公司發(fā)布2024年三季報，2024Q1-3公司營業(yè)總收入為1,347億元，yoy+2%；歸母凈利潤為38億元，yoy+3%；扣非歸母凈利潤為39億元，yoy+5%。其中2024Q3營業(yè)總收入為437億元，yoy+8%；歸母凈利潤為10億元，yoy+29%；扣非歸母凈利潤為8億元，yoy+9%。
2024Q3化學(xué)工程新簽下降，基建和實業(yè)新簽增長較快
2024Q1-3公司新簽合同額為2,841億元，同比微增；其中2024Q3為805億元，yoy-19%。分業(yè)務(wù)，2024Q1-Q3公司化學(xué)工程/基礎(chǔ)設(shè)施/環(huán)境治理/實業(yè)及新材料/勘探設(shè)計/現(xiàn)代服務(wù)業(yè)新簽合同額分別為2,117/500/94/64/31/8億元，分別yoy6%/+28%/+26%/+19%/-15%/-67%；其中2024Q3新簽合同額分別為614/148/4/22/10/2億元，分別yoy-30%/+103%/-73%/+100%/-2%/-57%。報告期內(nèi)基建/實業(yè)及新材料業(yè)務(wù)新簽合同額實現(xiàn)較快速增長。分區(qū)域，2024Q1-3公司境內(nèi)外新簽合同額分別為2,184/657億元，分別yoy+10%/-23%；其中2024Q3新簽合同額分別為561/244億元，分別yoy+77%/-64%。
盈利能力持續(xù)改善，減值轉(zhuǎn)回等對利潤亦有正向貢獻(xiàn)
2024Q1-3公司綜合毛利率9.5%,yoy+0.8pct；2024Q3為8.8%，yoy+0.3pct。2024Q1-3歸母凈利率為2.8%，同比基本持平；2024Q3為2.3%，yoy+0.4pct。盈利能力呈持續(xù)改善態(tài)勢。期間費用率同比小幅增長。公允價值變動收益/減值轉(zhuǎn)回/營業(yè)外收入亦對利潤有較好正面貢獻(xiàn)，2024Q3公司公允價值變動凈收益為0.5億元，同比增加0.6億元，主要原因預(yù)計為投資的股票價格有所上漲；2024Q3公司減值轉(zhuǎn)回0.5億元（vs 2023Q3公司減值規(guī)模為0.1億元）。
“兩商”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前景值得期待，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為2,016/2,282/2,586億元，分別yoy+13%/+13%/+13%，歸母凈利潤分別為61/71/81億元，分別yoy+13%/+16%/+15%，EPS分別1.0/1.2/1.3元/股，3年CAGR為15%。受益于化學(xué)工程穩(wěn)步增長以及實業(yè)新材料持續(xù)放量，“兩商”戰(zhàn)略支撐公司增長動能及增長質(zhì)量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：專項債落地不及預(yù)期風(fēng)險；訂單推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；應(yīng)收賬款計提壞賬風(fēng)險。
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