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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.3億元，同比+29.7%，歸母凈利潤(rùn)12.8億元，同比+18.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.8億元，同比+23.4%；單季度來看，24Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.7億元，同比+30.3%，歸母凈利潤(rùn)4.7億元，同比+31.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比+32.5%。
　　重視研發(fā)投入，“形意”大模型實(shí)際應(yīng)用效果顯著。研發(fā)方面，24年1-9月公司研發(fā)投入4億元，營(yíng)收占比10.2%。公司AI模型新突破公司自研的“形意”大模型已應(yīng)用于實(shí)際研發(fā)流程中，提供圖像生成和文本內(nèi)容的處理，直接對(duì)接真實(shí)游戲開發(fā)需求，實(shí)現(xiàn)顯著增效。
　　聚焦游戲業(yè)務(wù)，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富。公司聚焦游戲主業(yè)，采用“復(fù)古情懷+創(chuàng)新品類”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，由傳奇類游戲逐步拓寬到其他品類。8月28日，正版IP授權(quán)的手游《關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事：新世界》正式開啟公測(cè)；9月19日，公司發(fā)行的戰(zhàn)棋游戲《群英覺醒》開啟公測(cè)；10月20日，手游《彩虹橙》正式開啟公測(cè)；后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品包括自研ARPG《盜墓筆記：?jiǎn)⒊獭贰⒐狙邪l(fā)貪玩游戲發(fā)行的MMORPG《斗羅大陸：誅邪傳說》、與盛趣游戲聯(lián)合發(fā)行的《龍之谷世界》等，后續(xù)上線值得期待。
　　信息服務(wù)增速顯著，關(guān)注游戲社區(qū)基本盤。24H1信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入4億元，同比+76.6%；996游戲盒子為公司運(yùn)營(yíng)的以匯聚各類傳奇游戲?yàn)樘厣?，集游戲、直播、電?jìng)、小說、短劇等為一體的游戲社區(qū)。游戲運(yùn)營(yíng)商可在社區(qū)里推廣游戲，高效觸達(dá)對(duì)應(yīng)的用戶群體。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為17.4億元、20.6億元、23.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍、14倍、12倍；公司核心產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，后續(xù)自研新游上線有望貢獻(xiàn)增量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)更新及淘汰風(fēng)險(xiǎn)。