久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.02億元，同比+23.42%；歸母凈利潤(rùn)9.38億元，同比+15.19%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7.75億元，同比+3.23%。其中，24Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.02億元，同比+67.49%，環(huán)比+25.47%；歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比+34.70%，環(huán)比-6.65%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.67億元，同比+31.27%，環(huán)比-4.97%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，前三季度感知業(yè)務(wù)營(yíng)收25.06億元，同比+10%；光聯(lián)接業(yè)務(wù)營(yíng)收34.72億元，同比+52%；激光+智能制造業(yè)務(wù)營(yíng)收26.55億元，同比+18%，其中精密事業(yè)群營(yíng)收1.5億元，同比+26%，智能裝備營(yíng)收13.8億元，同比+12%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率/凈利率分別20.98%/10.44%，同比分別-2.90/-0.78pct，其中Q3單季度利率/凈利率分別17.62/8.26pct，環(huán)比分別-4.82/-2.85pct，毛利率與凈利率下滑主要系受到公司投資收益影響，24年前三季度公司投資收益-129萬(wàn)元，相較去年同期1.31億元減少1.32億元，此外光聯(lián)接業(yè)務(wù)數(shù)通光模塊Q3實(shí)現(xiàn)批量交付，帶動(dòng)公司產(chǎn)品毛利率上行。
　　光模塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，國(guó)內(nèi)大客戶持續(xù)放量，毛利率有望逐步改善。公司數(shù)通產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)及設(shè)備商已實(shí)現(xiàn)100G，200G及400G，800G全系列覆蓋，受益于國(guó)產(chǎn)算力建設(shè)帶動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)廠商算力投入力度加大，公司Q4高速率光模塊交付有望進(jìn)一步增多；海外方面，公司高速率產(chǎn)品在客戶驗(yàn)證測(cè)試進(jìn)展順利，400G、800G及1.6T產(chǎn)品在多家頭部客戶進(jìn)行測(cè)試，其中800GLPO產(chǎn)品已獲得明確需求，有望于年底和明年一季度開(kāi)始上量，1.6T產(chǎn)品正加快送樣測(cè)試，5nm技術(shù)已完全準(zhǔn)備好，3nm技術(shù)正在研發(fā)中，LPO全系列產(chǎn)品有望批量交付。公司泰國(guó)工廠預(yù)計(jì)11月投產(chǎn)，規(guī)劃月產(chǎn)能10萬(wàn)只，并計(jì)劃根據(jù)客戶需求快速增加11至20萬(wàn)只，隨規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品速率提升，多模產(chǎn)品逐漸切換至400G以及800G單模產(chǎn)品，公司毛利率有望快速提高。
　　智能制造業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）智能裝備事業(yè)群圍繞新能源、智能制造兩大賽道，重點(diǎn)布局的新能源汽車、船舶等市場(chǎng)，海外市場(chǎng)在美國(guó)、歐洲、韓國(guó)、中東地區(qū)的汽車、造船、鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域增長(zhǎng)迅猛，并成功開(kāi)拓西班牙、法國(guó)、阿聯(lián)酋市場(chǎng)，未來(lái)新能源汽車領(lǐng)域的三維五軸切割機(jī)銷量和盈利水平有望持續(xù)提升，船舶訂單將進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。2）精密微納事業(yè)群深挖3c電子行業(yè)并拓展發(fā)展路線，一方面受益于AI手機(jī)市場(chǎng)加速滲透和折疊屏手機(jī)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的行業(yè)復(fù)蘇，同時(shí)加大汽車電子及新能源、PCB微電子、半導(dǎo)體先進(jìn)封裝、農(nóng)機(jī)開(kāi)拓投入，打造精密事業(yè)部多增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　感知業(yè)務(wù)不斷豐富產(chǎn)品線，海外業(yè)務(wù)增速明顯。新能源汽車PTC加熱器領(lǐng)域，公司已在多個(gè)海外品牌車企獲得供應(yīng)商資格，熱管理領(lǐng)域零件供應(yīng)商向集成供應(yīng)商發(fā)展的模式將助力公司做深客戶價(jià)值。產(chǎn)能方面，泰國(guó)工廠8月正式投產(chǎn)，海外市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)更大幅度增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：公司是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)光模塊主力供應(yīng)商，也是新能源汽車PTC和傳感器龍頭。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤(rùn)13.8/17.0/21.2億元，同比增長(zhǎng)37.3%/23.1%/24.3%，對(duì)應(yīng)EPS為1.37/1.69/2.10元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源、船舶、消費(fèi)電子等行業(yè)支出不及預(yù)期影響公司激光裝備收入；國(guó)產(chǎn)算力投資不及預(yù)期或組網(wǎng)技術(shù)路線變化導(dǎo)致光模塊收入增長(zhǎng)不及預(yù)期；新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。