>> 銀河證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評報告：24年第三批動車組招標(biāo)再超預(yù)期-241105
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,王霞舉 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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事件:11月5日，國鐵集團(tuán)發(fā)布2024年第三批時速350公里復(fù)興號智能動車組采購項(xiàng)目招標(biāo)公告，涉及時速350公里復(fù)興號智能動車組〔8編組普通型）66組、時速350公里復(fù)興號智能動車組（8輛編組高寒型)10組、時速350公里復(fù)興號智能動車組(17輛編組普通型)4組（2列)，折合標(biāo)準(zhǔn)組共計80.25組。
第三次動車組招標(biāo)超預(yù)期。今年以來國鐵集團(tuán)累計招標(biāo)時速350公里動車組246.5組(5月166.25組+本次80.25組），6月廣東梅龍鐵路招標(biāo)時速350公里動車組4組，8月深圳地鐵集團(tuán)招標(biāo)時速200公里城際動車組15組，近日廣湛鐵路公司發(fā)布時速350公里動車組招標(biāo)計劃15組，則全年動車組公開招標(biāo)合計已達(dá)280.5組，較2023年全年169.5組增長65%。
鐵路客流持續(xù)向好+新增通車?yán)锍逃叻?更新周期臨近,看好未來2-3年動車組招標(biāo)及交付。今年前三季度，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資5612億元、同比增長10.3%;投產(chǎn)鐵路新線1820公里，其中高鐵1210公里。前三季度全國鐵路發(fā)送旅客33.3億人次，同比增長13.5%，再創(chuàng)歷史同期新高。鐵路客流持續(xù)復(fù)蘇，一方面疫情三年出行低迷采購量偏低，動車組補(bǔ)坑需求逐步釋放;另一方面，截至2023年底高鐵通車?yán)锍?.5萬公里，按《新時代交通強(qiáng)國鐵路先行規(guī)劃綱要》2035年高鐵7萬公里目標(biāo)，24-35年還需新增高鐵通車?yán)锍?.5萬公里。我們預(yù)計2024-2027年高鐵新增通車?yán)锍虜?shù)分別為2519、3485、2257、4355公里，其中2025年、2027年為通車高峰，按照0.8輛/公里的配車密度計算，則2025-2027年年均需新增動車組300組以上。此外，部分壽命20年和諧號動車組有望自2026年起進(jìn)入更新周期。長期來看，綜合考慮動車組新增、更新和出口需求,我們預(yù)計動車組年均需求有望超200組。
動車組高級修放量，機(jī)車更新彈性釋放，鐵路裝備景氣有望持續(xù)。鐵路車輛龐大存量存在更新維保需求，按修程修制和諧號部分車型6年進(jìn)入大修期,今年全年動車組高級修招標(biāo)累計已達(dá)到833.25組（三級修56組、四級修268.25組、五級修509組），未來動車組高級修有望維持高位，與新造需求共振向上。新一輪大規(guī)模設(shè)備更新推動下，老舊內(nèi)燃機(jī)車淘汰時間提前帶動機(jī)車彈性。截至2023年我國鐵路機(jī)車保有量為2.24萬臺，其中內(nèi)燃機(jī)車保有量7800臺，按老舊（30年以上）約為4000臺，27年之前按照新車替換比例1;2測算，將有約2000臺新能源機(jī)車替換需求在未來3年釋放。我們預(yù)計未來2-3年鐵路車輛需求景氣有望持續(xù)，帶動車輛采招及交付維持較高水平。
投資建議:設(shè)備更新+客流復(fù)蘇+大修周期三重邏輯演繹下，軌交行業(yè)迎來新一輪景氣向上，鐵路投資有望維持高位，持續(xù)看好未來三年機(jī)車招標(biāo)、動車組新車及高級修采購，繼續(xù)推薦標(biāo)的中國中車、時代電氣。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險;經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險;下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險;招標(biāo)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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