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事件
　　公司發(fā)布三季報(bào)：2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.59億元，同比下降10%；歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比下降24%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比下降15%。此外，公司發(fā)布三季度利潤(rùn)分配方案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），2024年前三季度合計(jì)擬分紅4.66億元（含稅），占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的70.94%。
　　三季度業(yè)績(jī)平淡，《問(wèn)道手游》《一念逍遙》流水降幅收窄
　　公司2024Q3營(yíng)收8.59億元，同比下降10%，主要系在運(yùn)營(yíng)游戲流水同比下滑，分游戲來(lái)看：《問(wèn)道手游》流水4.57億元，同比下降11%；《問(wèn)道》端游流水2.25億元，同比下降10%；《一念逍遙（大陸版）》流水1.68億元，同比下降22%。其中《問(wèn)道手游》、《一念逍遙（大陸版）》流水降幅對(duì)比24H1均有所收窄。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率29%，同比上升2pct，主要系部分游戲增加投放；研發(fā)費(fèi)用率22%，同比上升3pct，主要系研發(fā)人員增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2%，同比上升3pct，主要系美元匯率變化導(dǎo)致匯兌損失1699萬(wàn)元。
　　游戲出海加速，關(guān)注兩款新游上線進(jìn)度
　　公司后續(xù)新游儲(chǔ)備豐富：1）自研產(chǎn)品中，重點(diǎn)關(guān)注《問(wèn)劍長(zhǎng)生》（修仙題材放置養(yǎng)成類手游，已于8月22日開啟付費(fèi)測(cè)試）、《杖劍傳說(shuō)》（二次元畫風(fēng)的放置類MMO手游，已于8月13日開啟付費(fèi)測(cè)試）；2）代理發(fā)行產(chǎn)品中，《封神幻想世界》已于10月18日上線，另儲(chǔ)備有《億萬(wàn)光年》、《沖啊原始人》、《異象回聲》、《開羅全能經(jīng)營(yíng)家》等。此外，公司加速布局海外市場(chǎng)，2024年前三季度境外業(yè)務(wù)收入3.69億元，同比增長(zhǎng)99.6%，后續(xù)《杖劍傳說(shuō)》等有望面向全球發(fā)行，出海收入占比有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　由于公司產(chǎn)品節(jié)奏較前次預(yù)測(cè)發(fā)生變化，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為37.50/43.13/47.44億元，同比分別-10.39%/15.00%/10.00%；歸母凈利潤(rùn)分別為8.48/11.40/12.88億元，同比增速分別為-24.65%/34.42%/13.00%。EPS分別為11.77/15.82/17.87元。鑒于公司研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先，有望長(zhǎng)期受益于游戲行業(yè)精品化趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；游戲表現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；匯率相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)