>> 中銀證券-福能股份(600483)盈利能力修復(fù)，項(xiàng)目儲備豐富-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,許怡然 |
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公司發(fā)布2024年三季報，前三季度業(yè)績同比增長8.38%，公司盈利能力持續(xù)修復(fù)，在建工程及儲備項(xiàng)目豐富。維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2024年前三季度業(yè)績同比增長8.38%：公司發(fā)布2024年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)收入104.85億元，同比增長1.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.73億元；同比增長8.38%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤17.44億元，同比增長10.60%。根據(jù)業(yè)績計算，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.85億元，同比減少16.60%，環(huán)比減少11.66%。
公司三季度發(fā)電量同比略降：2024年第三季度，公司各運(yùn)行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量64.64億千瓦時，同比下降3.51%；主要是風(fēng)電與燃煤發(fā)電量有所下滑，其中，風(fēng)電發(fā)電量完成10.17億千瓦時，同比下降1.34%；燃煤發(fā)電量完成14.73億千瓦時，同比下降20.19%，我們認(rèn)為這主要是受到環(huán)保排放改造的短期影響。
盈利能力有所改善：2024年前三季度，公司綜合毛利率同比提升3.25個百分點(diǎn)至21.99%，綜合凈利率同比提升1.81個百分點(diǎn)至20.33%。2024年前三季度公司期間費(fèi)用率同比下降0.45個百分點(diǎn)至6.94%，其中，公司的銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.05/-0.01/+0.22/-0.71個百分點(diǎn)至0.21%/2.03%/1.03%/3.66%。
在建工程總額較年初大幅提升，公司儲備項(xiàng)目豐富：截至2024年第三季度末，公司在建工程總額達(dá)到22.28億元，相比2023年末提升44.34%。此外，2024年9月2日，公司公告泉惠石化工業(yè)區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)二期工程項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)。我們認(rèn)為，充裕的在建工程與儲備項(xiàng)目為公司后續(xù)業(yè)績增長帶來較大空間。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司三季報及經(jīng)營信息中，公司相對平穩(wěn)的運(yùn)行情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.08/1.14/1.21元（原2024-2026年預(yù)測為1.09/1.16/1.23元），對應(yīng)市盈率8.9/8.4/7.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；電價波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；電站裝機(jī)不及預(yù)期；成本波動風(fēng)險。
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